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广发期货镍早评(2022年5月26日)

2022年05月26日 09:43:14 广发期货

产业边际转弱,但沪镍仓单库存历史低位,高位震荡

【现货】5月25日精炼镍上海市场价格:金川镍214880-216380,下跌4420;俄镍212380-213380,下跌4420;镍豆205380-208380,下跌4920。5月25日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2206合约。金川镍主流升贴水+10000元/吨,价格215380元/吨;俄镍主流升贴水+7500元/吨,价格212880元/吨;挪威镍主流升贴水+9000元/吨,价格214380元/吨;镍豆主流升贴水+2000元/吨,价格207380元/吨。

【供应】Mysteel预计5月国内精炼镍总体产量将达到12500吨,环比增加4.55%,同比增加0.21%。据海关,4月中国精炼镍进口量12066.71吨,环比减少35.75%,同比减少37.24%。其中,报关后进入国内市场6352.55吨,留存于保税区5714.16吨。分国别看,俄镍进口1737.64吨,环比减少48.63%,进口来源占比14%。

【需求】据Mysteel调研,5月份国内40家不锈钢厂300系粗钢排产144.92万吨,预计月环比减1.9%,年同比减9.6%。5月中国三元正极材料预估产量3.7万吨,环比增加1.04%,同比增加13.76%,在国内疫情持续影响下企业产量大多维持当前状态生产。

【库存】5月25日上期所镍减少151吨至1359吨,5月25日LME镍库存增480吨至72600吨。据SMM,5月20日,国内六地社会库存7013吨,周环比减少9.53%;保税区库存8600吨,周环比减少200吨。

【进口盈亏】据Mysteel,5月25日,LME镍0-3M调期费-46美元/吨,沪伦比7.76。参考沪镍主力盈利367.03元/吨。现货盈亏:俄镍仓单8567.03元/吨,俄镍提单8948.11元/吨,镍豆仓单3067.03元/吨,镍豆提单3448.11元/吨,免税镍豆提单3177.13元/吨。 

【逻辑】矿端放松,镍铁走弱,中间品产能逐渐释放,需求端负反馈显现。但纯镍库存低位、明显去库,对镍价形成底部支撑,SHFE镍仓单库存历史低位,警惕挤仓风险。进口窗口打开,周内或有1000-2000吨纯镍清关。预计短期运行区间190000-215000,观望或轻仓区间操作。

不锈钢:基差高位,库存偏高,偏弱震荡 

【现货】据Mysteel,5月25日无锡宏旺304冷轧价格19500元/吨(含切边费170元/吨),环比-100元/吨;基差1075元/吨,环比-255元/吨。

【供应】据Mysteel调研,5月份国内40家不锈钢厂粗钢排产300.28万吨,月环比减1.6%,同比增1.5%。其中300系144.92万吨,月环比减1.9%,年同比减9.6%。

【库存】5月25日上期所不锈钢减少792吨至28865吨。据Mysteel调研,5月19日,全国主流市场不锈钢社会库存总量90.82万吨,周环比上升0.95%,年同比上升13.16%。其中300系方面,不锈钢库存总量54.18万吨,周环比下降1.80%,年同比上升38.91%。

【成本】据Mysteel,目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本18688元/吨;外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本20446元/吨;低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧成本25314元/吨;一体化工艺冶炼304冷轧成本19613元/吨。 

【逻辑】钢厂排产减少,内外需求减弱,社会库存偏高,成本端镍铁走弱,部分钢厂亏损。短期参考区间18000-19500,建议观望或逢高空对待。

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