首先是镍矿价格居高不下，虽然近期国内镍矿进口大幅增加，但是镍矿库存依然处于低位，而进入 10 月份之后，菲律宾将再度进入雨季，镍矿供应也将再度紧张起来，对于镍价形成支撑。镍铁方面，自二季度以来，国内镍铁就存在一定供需缺口，考虑到国内镍铁产量提升空间有限，而印尼镍铁的出口又达不到预期，因此镍铁供应也将难以出现起色。需求方面，无论是不锈钢还是新能源汽车带来的镍铁需求和硫酸镍需求都处于持续的景气周期之中，即使短期由于采购节奏有所放缓，整体消费依然肉眼可见的强势。库存方面，精炼镍显性库存已经连续下降，国内库存处于历史低位，市场供应的风吹草动都将让镍价出现大幅波动。因此，我们认为镍价的供需还是处于偏紧格局之中，市场向下调整空间有限，镍价后市有望挑战前高。
