4月份镍价出现反弹，一方面在于3月份镍价持续下跌后，电积镍利润快速收缩，部分新增电积镍项目出现推迟，3月份中国精炼镍产量16980吨，环比下降0.8%，同比增长35.5%，海外资源因进口持续亏损使得国内进口资源紧缺，俄镍升水一度倒挂金川镍，另一方面，仓单过低的问题仍未得到解决海内外仓单历史性低位给盘面带来较大弹性，LME镍出现短暂逼仓现象，沪镍4月合约交割前后阶段性反弹明显。4月下旬随着交割结束，部分俄镍清关流入国内市场，且国内大部分贸易商与海外签订长协中长期看将不受进口亏损限制，有望缓解海外资源偏紧的情况。基本面看，需求端变化不大整体略弱但刚需韧性存在;镍价反弹后电积镍利润重新扩大，供给端国内镍产量将持续增长，进口资源持续亏损，短时依然相对偏紧，但在长协订单背景下海外资源偏紧将逐渐缓解，现货升水将偏弱。整体看，下半年供给存明显过剩预期，关注二季度末供需平衡拐点，5月份整体仍将处于纯镍短缺的背景下，偏向震荡为主，需要警惕仓单历史低位背景下的逼仓风险，特别是LME镍持仓集中度较高，逼仓风险更须警惕。中长期镍价承压运行为主市场消息印尼镍生铁项目不再免税，菲律宾称不会实施镍矿出口禁令，政策方
