镍不锈钢品种：
电解镍：本周LME镍现货贴水继续大幅收窄直至升水，该升贴水自2012年以来首次升水，国内现货亦维持升水。前期俄镍进口窗口长时间开启，但本周国内显性库存不增反降，本周俄镍进口窗口开始关闭。LME镍库存维持下降态势，本周全球精炼镍显性库存降幅较大。整体来看，本周镍现货表现较强，库存继续下滑，对价格形成支撑。
镍矿镍铁：近期中镍矿价格小幅回升，镍铁价格表现平稳，镍板对高镍铁升水持续走强。即期原料计算高镍铁利润依然丰厚，后期该利润状态或难以持续。鑫海镍铁新增产能全部投产，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于8月底出铁，其他国内新增镍铁产能集中在四季度，印尼新增镍铁产能则分别集中于二季度于四季度。
铬矿铬铁：因市场对后市悲观，近期铬矿价格持续回落。近期内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位，四川等地区开工率大幅回升，高碳铬铁市场供应压力较大，而不锈钢厂对高碳铬铁需求稳中趋降，后期高碳铬铁价格或仍不乐观。
不锈钢：近期不锈钢价格持稳为主，钢厂积极挺价，市场成交依然清淡，不锈钢库存继续攀升。目前不锈钢厂计划来看，五月份供应可能不会出现明显的下降，而需求或逐渐进入传统淡季，后市价格并不乐观。当前即期外购原料计算304不锈钢厂利润略有回升。不锈钢新增产能来看，山东鑫海200万吨300系不锈钢产能可能延后到年底或明年，印尼德龙100万吨300系不锈钢产能或于7-8月份投产。
不锈钢库存：据Mysteel数据显示，本周不锈钢库存继续上升， 300系库存再创新高，200系与400系库存亦增加。300系库存细分来看，无锡库存继续创新高，佛山库存亦较高；热轧库存大幅增加，冷轧库存亦高位攀升。整体来看300系不锈钢库存再创新高，或表明市场压力依然较大。
镍观点：精炼镍短期库存降幅较大、现货升水走强、镍铁供应远水难解近渴、不锈钢产量持稳，镍现实供需依然偏紧，近期镍价走势较强。镍中线依然偏空，镍铁新增产能兑现时间逐渐临近，不锈钢库存再创新高，300系不锈钢供应堪忧。具体来看，近期俄镍进口窗口开启时间长达一个月，但国内精炼镍显性库存不增反减，伦镍库存加速下滑，LME镍现货升水更是创出七年新高，或表明现实供需依然偏紧。五月份300系不锈钢产量维持高位，短期不锈钢对镍需求或持稳为主，近期镍铁价格表现坚挺，印尼镍铁产能投产进度并无并未加快，镍短期利空因素趋淡，价格获得支撑。
不锈钢观点：近期304不锈钢利润低位回升，利润回升或导致供应维持高位，从而不利于去库存，本周300系不锈钢库存再创新高，或表明供应压力依然较大。近期钢厂挺价态度积极，价格表现较为坚挺，但后期供应压力依然较大，需求可能走弱，且未来不锈钢新增一体化产能较多，低成本产能将导致行业平均成本下降，中线价格依然不乐观。
策略：镍与不锈钢价格中线偏空，短期中性。
风险点：宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存持续下滑；镍铁供应压力迟迟未能兑现。
5月20日华泰期货镍周报
