周度观点:
4 月份,规模以上工业企业实现利润总额 5153.9 亿元,同比下降 3.7%,3 月份为同比增长 13.9%,经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求将大幅增加,叠加国内镍铁新增加速供应,镍铁价格回落,对镍板支撑将削弱。同时不锈钢端利润修复,产量难以回落,库存高位短期难以改善,叠加下游传统淡季,不锈钢后市看弱。盘面近期大幅反弹,因上周五外盘借美指回落趁机最高拉涨至涨停,并借口印尼大选骚乱带动内盘上涨至 10 万以上,从上周五晚北海诚德发布封盘暂停接单消息看来本次目的疑似拉涨不锈钢价格。其后有消息称鑫海因环保问题最早在 7 月最晚在 12 月关停旧厂 12 台高镍铁产线,涉及月金属量约3500 吨,同时不锈钢涨价或带动去库,近期盘面或因多空博弈而高位震荡。
产业链:
一)上游矿端:
菲律宾和印尼镍矿出口活跃,国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2019 年 3 月国内镍矿进口量为 274.1 万吨,同比减少 6.8%;2019 年 5月 24 日当周港口镍矿库存 1327.16 万吨,同比增加 46.1%。
二)中游镍铁及电解镍:
2019 年 4 月镍铁产量数据环比上升 4.6%至 5.21 万吨,主要因山东鑫海新增产能逐步释放。2019 年 4 月电解镍产量 1.37 万吨环比增加5.4%,因金川及茂联产量增加。
三)下游不锈钢:
2019年4月21家样本钢厂不锈粗钢229.22万吨,同比上涨12.2%。
无锡佛山两地 5 月 24 日当周不锈钢总库存 49.54 万吨,较前一周上升1 万吨,库存维持高位。
四)下游新能源汽车:
2019 年 4 月国内新能源汽车产销量分别为 10.2 万辆和 9.7 万辆,同比上涨 25%和 18.1%。2019 年国家对电动车的补贴或迎来大幅退坡,一些电动车企顺势推出“保价”政策,一季度产销情况两旺,环比超预期增长。但抢装期过后,新能源汽车产销大幅削减或成常态。总体上,新能源汽车产销增长对上游硫酸镍的需求将持续改善,中长期上驱动镍价上涨。
操作建议:
一、技术面:
4 月份,规模以上工业企业实现利润总额 5153.9 亿元,同比下降 3.7%,3 月份为同比增长 13.9%,经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求将大幅增加,叠加国内镍铁新增加速供应,镍铁价格回落,对镍板支撑将削弱。同时不锈钢端利润修复,产量难以回落,库存高位短期难以改善,叠加下游传统淡季,不锈钢后市看弱。盘面近期大幅反弹,因上周五外盘借美指回落趁机最高拉涨至涨停,并借口印尼大选骚乱带动内盘上涨至 10 万以上,从上周五晚北海诚德发布封盘暂停接单消息看来本次目的疑似拉涨不锈钢价格。其后有消息称鑫海因环保问题最早在 7 月最晚在 12 月关停旧厂 12 台高镍铁产线,涉及月金属量约3500 吨,同时不锈钢涨价或带动去库,近期盘面或因多空博弈而高位震荡。
二、期限结构:
金川镍较期货升水,预计短期升水继续走高,因现货短缺;俄镍较金川镍贴水 400 元/吨,在正常范围内。进口窗口近期关闭,国内一级镍供应增加有限,短期期限结构建议可做多金川镍-期货价差。
三、加工利润:
硫酸镍加工利润方面,近期加工利润经过小幅回调后持续上行趋势,建议可做多硫酸镍加工利润。
四、比价:
近期进口窗口关闭且进口亏损扩大,建议可多沪伦比。镍铝比价方面,鉴于当前铝、镍盘面均有所反弹,而镍价弹性更大,建议可做空镍铝比价。镍、锌价均反弹,建议可短线多镍锌比。