镍不锈钢品种：
电解镍：本周LME镍现货贴水略有收窄，俄镍对无锡升水持续回落转为贴水，精炼镍进口溢价飙升创六年新高，俄镍进口盈利急剧收窄，周五进口窗口关闭。本周沪镍库存持稳，国内精炼镍现货库存继续攀升，SMM数据本周华东现货库存再增三千吨。本周LME镍库存亦出现两次较明显的增幅，保税区镍库存继续小幅下滑，全球精炼镍显性库存出现较明显的增加，不过海外可供进口的镍板货源较少，LME镍库存增加的基本上全是镍豆。
镍矿镍铁：本周中镍矿价格继续持稳，镍铁价格小幅回升，镍板对高镍铁升水处于高位，即期原料计算高镍铁利润依然丰厚。后期新增产能来看，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份逐步开始出铁，印尼青山4台炉于六月底开始逐步投产，将部分集中于四季度的供应压力提前到6-7月份这个空档期。近日印尼大洪水影响部分镍铁工厂与矿山的生产和运输，引发了短期价格的反弹，但目前工厂已经恢复生产，该影响因素或逐渐消退。Mysteel数据显示，2019年5月中国镍铁进口量环比下降16.94%，其中自印尼进口量环比下降12%，印尼供应压力迟迟未能显现，若后期印尼德龙不锈钢产能投产，则进口量可能出现更明显的下降。
铬矿铬铁：本周铬矿港口库存回升，铬矿价格弱势不改。内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位，近期仍有部分新增产能投产，内蒙古产量将继续维持高位。南方高铬工厂成本倒挂严重，开工率持续下降。需求来看，因部分不锈钢厂检修，不锈钢对高碳铬铁需求持续回落。因此，若内蒙古主产区开工率维持高位，则后期高碳铬铁价格或仍偏悲观，不过南方部分高铬工厂成本压力显现，因此下方空间可能亦有限，价格或表现为弱势阴跌。
不锈钢库存：据Mysteel数据显示，本周不锈钢库存小幅下降，300系库存小幅下降，200系与400系库存继续增加。300系库存细分来看，无锡与佛山库存皆高位小幅回落；热轧与冷轧库存皆微降。整体来看300系不锈钢库存仍维持高位，不过近期有回落的迹象。
不锈钢观点：近期广青、北海诚德等企业宣布检修计划，或影响300系炼钢产量6-9万吨，加之近期镍价弹升为不锈钢价格带来情绪上的提振作用，本周304不锈钢价格继续小幅上涨，300系不锈钢利润有所回升，在利润回升、库存回落的刺激下，减产预期可能再度落空。不过因300系不锈钢库存远高于历史同期水平、需求在消费淡季中可能后劲不足，若无宏观利好改善需求，高库存压力或难以轻易消化，减产将延后而非消失。预估短期不锈钢价格近期继续回暖，但在库存压力消化之前，弹升空间可能有限。
镍观点：镍价中线偏空，短期利好因素不改变中线偏空格局。近期宏观氛围回暖，加之进口溢价飙升、海外可供进口镍板货源不多（LME镍板+保税区镍板库存不超过4万吨），市场担忧交割品不足，近期价格表现偏强。中线产能来看，虽然预期供应偏慢，但最终不会缺席，中线大格局依然偏空，不过最大压力在四季度后，当前暂未到最悲观时期。短期来看，近期开始有一些迹象表明供应压力在逐步上升：国内外的精炼镍与镍铁库存明显增加、镍板对镍铁的升水持续走强、不锈钢库存远超历史同期水平，这些迹象或表明供应压力可能在逐渐显现。虽然市场对沪镍交割品不足产生担忧，但因俄镍现货转为贴水，沪镍1907持仓持续下滑，交割品不足的风险出现的可能性或较小，短期利好因素消化后价格或重回弱势。
策略：镍与不锈钢价格中线偏空，短期中性。
风险点：宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑；印尼德龙不锈钢产能；镍铁新增产能投产进度延后；沪镍七月合约交割风险。
6月24日华泰期货镍周报
