操作建议：
一、技术面：
5 月中国贸易顺差 416.6 亿美元，同比增加 77.7%，环比增加 204%，显示了中国经济的韧性。基本面上，镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格对镍板支撑将削弱。近期上期所镍板标准品低库存下配合宏观事件冲击导致镍价向上驱动增加。下游不锈钢端因镍铁价格跟涨不多而保持微利或微亏，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。上周联储议息会议声明鸽派利好后美伊摩擦加剧叠加 6 月合约交割，镍价回落伴随月间价差收窄和保税区溢价大幅提高，进口窗口关闭，若钢厂 300 系无大幅减产，未来逼仓行情大概率将继续。
二、期限结构：
金川镍较期货升水有所回落，因期货 6 月交割完成；俄镍较期货贴水回落至合理区间。进口窗口上周关闭，因保税区溢价大幅抬升，目前国内一级镍供应增加仍有限，短期期限结构建议可做多金川镍-期货价差。
三、加工利润：
硫酸镍加工利润方面，近期加工利润经回落，建议可做空硫酸镍加工利润。
四、比价：
近期进口窗口关闭，建议可空沪伦比。镍铝比价方面，鉴于当前铝、镍盘面均有所反弹，而镍价弹性更大，建议可做多镍铝比价。镍、锌价均反弹，建议可短线多镍锌比。
6月24日南华期货镍周报
