电解镍：近期LME镍现货贴水小幅收窄，俄镍对无锡升水持续回落转为贴水，精炼镍进口溢价高位小幅回落，俄镍进口微幅盈利。近期国内精炼镍现货库存继续攀升，SMM数据上周华东现货库存再增三千吨。近期LME镍板库存加速下滑，昨日LME镍板库存跌破2万吨，降至1.81万吨，海外可供进口镍板显性库存较低，中国保税区镍库存亦继续下滑，引发市场对沪镍交割品担忧。
镍矿镍铁：近期中镍矿价格继续持稳，镍铁价格小幅回升，镍板对高镍铁升水处于高位，即期原料计算高镍铁利润依然丰厚。后期新增产能来看，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份逐步开始出铁，印尼青山4台炉于六月底开始逐步投产，将部分集中于四季度的供应压力提前到6-7月份这个空档期。尽管中线镍铁产能增幅巨大，但从1-5月份产量来看，产量的释放速度明显落后于产能的增速，实际产能的增速也大幅不及预期的增速，尤其是印尼的镍铁产能投产进度较慢。
铬矿铬铁：近期铬矿港口库存回升，铬矿价格弱势不改。内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位，近期仍有部分新增产能投产，内蒙古产量将继续维持高位。南方高铬工厂成本倒挂严重，开工率持续下降。需求来看，因部分不锈钢厂检修，不锈钢对高碳铬铁需求持续回落。因此，若内蒙古主产区开工率维持高位，则后期高碳铬铁价格或仍偏悲观，不过南方部分高铬工厂成本压力显现，因此下方空间可能亦有限，价格或表现为弱势阴跌。
不锈钢观点：近期广青、北海诚德等企业宣布检修计划，或影响300系炼钢产量6-9万吨，加之镍价弹升为不锈钢价格带来情绪上的提振作用，近期304不锈钢价格小幅上涨，300系不锈钢利润有所回升，在利润回升、库存回落的刺激下，减产预期可能再度落空。不过因300系不锈钢库存远高于历史同期水平、需求在消费淡季中可能后劲不足，若无宏观利好改善需求，高库存压力或难以轻易消化，减产将延后而非消失。预估短期不锈钢价格近期继续回暖，但在库存压力消化之前，弹升空间可能有限。
镍观点：镍中线供应压力较大，但实际产量增幅较慢，当前暂未到最悲观时期，精炼镍库存持续回升可能表明供应压力有增加的迹象，但海外可供进口镍板库存较低，LME镍板库存存在“见底”迹象，市场担忧沪镍交割品不足，叠加近期宏观氛围回暖，镍价或仍有弹升空间。整体来看镍价中线依然偏空，但是因镍板库存较低提升镍价上涨弹性，若后期镍板库存继续下滑，沪镍价格短期内有可能脱离供需范畴，因此在现实供需明显过剩之前，中线利空可能难起作用，镍价或较为抗跌。中线产能来看，虽然预期供应偏慢，但最终不会缺席，中线大格局依然偏空，不过最大压力在四季度后，当前暂未到最悲观时期。
策略：镍与不锈钢价格中线偏空，短期中性。
风险点：沪镍交割品不足的风险；宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑；印尼德龙不锈钢产能；镍铁新增产能投产进度延后。
