镍不锈钢品种：
镍观点：近期镍供需预期被再次修正（六月镍铁产量增长缓慢，七月300系不锈钢计划产量明显回升），供需平衡表由原先预期的供应过剩幅度逐月扩大转变为七月重回小幅缺口状态，供应过剩兑现的过程一波三折，叠加全球库存持续下滑带来的镍板交割品担忧，镍价迎来剧烈的修正行情。镍价中线大格局依然偏空，虽然预期供应兑现的速度缓慢，但暂无任何迹象表明其最终将缺席。短期来看，因全球镍板总库存较低提升沪镍价格上涨弹性，在全球精炼镍库存拐点出现之前，镍价走势可能偏强为主。近几个月国内精炼镍库存持续增加，但现货贴水收窄可能表明部分进口货源并未流入市场，市场上可流通货源依然偏紧。近期供需预期修正后原生镍供应过剩兑现的时间可能会推延到九、十月份之后，随着宏观环境继续改善、LME镍板库存基本见底、镍铁产能投产时间再度延后（奈曼经安），短期镍价可能仍会维持偏强态势。
不锈钢观点：近期因利润回暖、库存下滑，300系不锈钢厂七月计划产量出现较明显的回升，或接近四月份的高位，尽管如此不锈钢价格仍随镍价大幅反弹，宏观情绪回暖带来一定提振作用，304不锈钢价格表现偏强。不过因300系不锈钢库存处于历史高位、价格大幅上涨后需求在消费淡季中可能后劲不足，若需求未得到明显改善，高库存压力或难以轻易消化。预估短期不锈钢价格仍偏强为主，但在库存压力消化之前整体弹升空间可能有限。
策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前（全球库存大幅累升，实际供应开始出现明显过剩，暂未发生），镍价短期走势可能偏强为主。但当前镍价脱离实际供需较远，可能会需要一定调整，暂持中性策略。套利：等待国内外市场反套机会，暂观望。
风险点：沪镍交割品风险；不锈钢库存变动；300系不锈钢与NPI新增产能投产进度；菲律宾镍矿政策。
电解镍：本周LME镍现货贴水继续收窄，俄镍与镍豆对沪镍近月贴水逐渐收窄，现货价格表现偏强，俄镍进口出现较大幅度亏损，保税区精炼镍库存连续近一年持续下降以来首次出现明显回升。近期中国精炼镍库存持续回升，但现货贴水反而收窄，可能表明部分进口货源并未流入现货市场，持货商挺价抬升水。LME镍库存继续下滑，其中镍板库存降幅较为明显，LME镍板库存表现为向中国转移，海外可供进口镍板库存极低。
镍矿镍铁：本周中镍矿价格持稳为主，镍铁价格出大幅反弹，镍板对高镍铁升水处于六年高位，即期原料计算高镍铁利润大幅回升。近期印尼政府声称2022年后重新恢复禁止镍矿出口的政策，市场引发对未来镍矿供应的担忧，但该消息或更多在于情绪上的提振作用，近两年对镍价实际支撑作用可能有限。近期菲律宾第二轮镍矿企业审查，实际影响有限。后期镍铁新增产能来看，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能可能延后到四季度投产，印尼镍铁产能投产进度暂无太大变动，但实际产量爬升速度较慢。尽管中线镍铁产能增幅巨大，但从1-6月份产量来看，产量的释放速度明显落后于产能的增速，实际产能的增速也大幅不及预期的增速，当前镍铁现货市场实际供应依然偏紧。
铬矿铬铁：本周铬矿港口库存微降，铬矿价格开始回暖。内蒙古乌兰察布地区限电影响部分产量，加之内蒙地区部分工厂停炉检修，高碳铬铁供应开始出现缩减。7月份不锈钢产量预计小幅回升，部分钢厂采购增加，高碳铬铁需求开始有回暖迹象。前期高铬工厂成本倒挂严重，南方地区开工率持续下降，近期随着供应缩减，需求回升，高碳铬铁价格开始企稳回升，预期短期内或仍维持偏强态势，但高碳铬铁产能依然偏向过剩，随着检修结束，后期价格弹升空间有限。
三元电池：本周硫酸镍对电解镍溢价出现倒挂，且倒挂幅度不断扩大，部分硫酸镍工厂逐渐亏损，部分硫酸镍生产厂重新转回电解镍生产。真锂研究院数据显示，6月份中国三元材料产量环比大幅下降，创年内新低。同时SMM数据显示，6月份中国硫酸镍产量亦明显下滑，预估7月份硫酸镍产量可能继续大幅下滑创年内新低。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后，短期三元电池可能进入低速增长期，其对镍需求增速或将明显放缓。
不锈钢：据Mysteel数据显示，本周不锈钢库存继续小幅下降，300系库存微增，200系与400系库存微降。300系库存细分来看，无锡下降、佛山增加；冷热轧皆略有增加。整体来看300系不锈钢库存仍维持高位，但是近期有逐步下滑的迹象。近期价格涨势较快，实际成交有限，预估随着不锈钢产量回升，库存可能会维持高位。
7月22日华泰期货镍不锈钢周报
