1. 精炼镍：全球精炼镍去库持续，镍板库存处于低位，海外可供进口的镍板库存较低，这是当前镍价的大背景，低库存状态会提升镍价的上涨弹性。菲律宾高镍矿供应下降、印尼提前禁止镍矿出口，在印尼镍铁供应大量释放前，国内镍矿品位下降导致高镍铁品位下滑，从而令不锈钢厂提升精炼镍使用量。
2. 镍矿镍铁：印尼提前禁止镍矿出口，未来主要通过印尼镍铁和湿法产能来填充缺口，菲律宾供应增量有限。在镍矿供应问题解决之前，中国NPI产量难有增量，2020年甚至可能出现减产，印尼NPI产能投产进度可能有所加快，未来或在两年内填补禁矿造成的供应缺口。
3. 不锈钢：7-8月份中国不锈钢产量持续回升至历史峰值，预计9月份仍维持高位，但因不锈钢库存压力较大，除非山东鑫海新产能投产，否则四季度不锈钢继续增产的动力可能不足，不锈钢对镍需求将维持高位。随着九月份传统旺季来临，不锈钢需求可能会有所回暖，但高库存压力下，304不锈钢价格或难以太过乐观，短期被动跟随原料端镍价上涨，一旦原料价格走弱则304不锈钢价格可能无太多支撑力量。
4. 硫酸镍：8月份硫酸镍对电解镍溢价再度出现倒挂，镍豆生产硫酸镍处于亏损状态，部分隐性镍豆库存流出。7月份中国三元材料产量创年内新低，随着新能源汽车补贴政策退坡，其对镍需求增速可能明显放缓。未来新能源汽车前景依然看好，但其对镍需求产生实质性影响的时间可能在2021年以后，短期因基数太小对镍价影响有限。
镍不锈钢品种：2019年9月策略
1. 2019年9月整体看法：印尼提前禁止镍矿出口，2020年全球镍矿供应可能出现12-18万金属吨的缺口，中国NPI产能在消耗完镍矿库存后可能有减产的风险。未来中国镍矿供应绝大部分依赖菲律宾，若菲律宾再次炒作矿山，则可能对镍价冲击巨大。四季度印尼镍铁供应将持续增加，国内不锈钢产量或难有增量，四季度原生镍可能存在小幅供应过剩，但2020年后全球镍矿供不应求，而不锈钢产量持续增长，在印尼镍铁和湿法新增供应大量释放前，全球原生镍可能供应不足，镍价或表现偏强。
2. 2019年9月整体策略：镍价谨慎偏多，但需注意印尼政策的反复性。同时需要关注不锈钢产量情况，印尼禁矿导致2020年出现供应缺口，四季度仍有可能小幅过剩。304不锈钢因基本面不太乐观，不锈钢价格暂持中性策略。
镍不锈钢品种：2019年9月份策略风险
1. 需求：宏观转弱、消费持续萎靡，不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。
2. 供应：精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快，印尼政策的反复性。
2019年9月华泰期货镍不锈钢月报
