电解镍：近日LME镍现货升水高位回落，俄镍对沪镍近月小幅贴水，俄镍进口亏幅开始出现小幅收窄。上海保税区精炼镍库存持续增加，LME镍库存亦多次出现增幅，不过LME增量全为镍豆，当前LME镍板库存几近见底，近期沪镍库存出现明显下滑，全球精炼镍供应维持缺口，但近期全球精炼镍显性总库存有小幅回升迹象，因硫酸镍需求疲软，不断有隐性镍豆库存流出，短期去库存阶段或暂告一段落。
镍矿镍铁：近期中高镍矿价格持续走强，高镍铁暂无代表性成交价，镍板对高镍铁升水仍处于六年高位，高镍铁利润较为丰厚。当前市场上高镍铁报价分歧较大，因镍价大幅上涨，未来镍矿供应存在缺口，镍铁厂挺价惜售，但不锈钢价格表现偏弱，不锈钢厂可接受的高镍铁价格大幅低于镍铁厂心里价位。印尼政府最终确定2020年1月1日开始实施镍矿出口禁令，此举可能导致2020年全球镍矿供应出现约12万吨的缺口。在镍矿供应问题解决之前，中国NPI产量难有增量，原先计划新增产能可能延后或取消，2020年甚至可能出现减产，印尼NPI产能投产进度可能加快，未来或在一两年内填补禁矿造成的供应缺口。
铬矿铬铁：近期部分高铬工厂停炉检修，高碳铬铁供应出现一定缩减，加之三季度不锈钢产量维持高位，高碳铬铁需求有回暖迹象。随着供应缩减，需求回升，高碳铬铁价格企稳回升，随着十月国庆临近，后期高铬工厂环保力度可能加大，高碳铬铁价格短期内或仍维持偏强态势，但因高碳铬铁产能仍过剩，后期价格弹升空间或许也较为有限。
硫酸镍：近期硫酸镍对电解镍溢价有所回升，但镍豆生产硫酸镍仍处于亏损，近期有镍豆隐性库存不断流出。7月份中国三元材料产量再创年内新低，硫酸镍产量环比大幅下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后，短期三元电池可能进入低速增长期，其对镍需求增速或将明显放缓。
镍观点：印尼提前禁止镍矿出口可能导致2020年全球镍矿供应出现约12万吨的缺口，中国NPI产能在消耗完镍矿库存后可能有减产的风险。未来中国镍矿供应绝大部分依赖菲律宾，若菲律宾再次炒作矿山，则可能对镍价冲击巨大。四季度印尼镍铁供应将持续增加，而国内不锈钢产量或难有增量，四季度原生镍可能存在小幅供应过剩，但2020年后全球镍矿供不应求，而不锈钢产量持续增长，因此2020年在印尼镍铁和湿法新增供应大量释放前，全球原生镍可能供应不足，镍价或表现偏强。不过镍价处于1.8万美元则几乎全球所有镍产能全部盈利，且大部分镍产能利润丰厚，对应合理镍铁价格下镍铁厂最高意愿接受的1.8%镍矿价格或在110美元/吨以上，远足以覆盖美洲和澳洲地区的镍矿运费，因此当前镍价可能一定程度已经反应了部分印尼禁矿的利好。
不锈钢观点：300系不锈钢库存重临高位，8月份300不锈钢产量或回到历史峰值，9月份或仍维持高位。若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难改。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，虽然当前不锈钢厂利润已经持续下滑，不过三季度不锈钢产量将维持高位。因此304不锈钢表现为供应压力较大、需求疲软，而产量仍将维持高位，304不锈钢价格难以太过乐观，近期304不锈钢价格的上涨主要受原料段镍价的影响，304不锈钢自身可能无太多支撑力量，304不锈钢价格表现或弱于镍价。
策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前，镍价走势可能或仍以偏强为主，但近期涨幅过大可能已经消化部分利好，因此镍价亦需谨慎看待，304不锈钢暂时观望。套利：暂时观望。
风险点：宏观转弱、消费持续萎靡，不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快。印尼镍矿政策。镍豆交割问题。
