宏观上，8月中国官方PMI环比回落0.2%至49.5%。基本面上，镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求而增加，国内镍铁新增供应兑现，三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行，不锈钢产量因有利润而难以回落，9月钢厂排产预计继续增长，对镍板需求继续增加。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口，镍价中枢将上升，近期消息消化后内外盘比价有望回升，进口亏损将收窄，镍价上升趋势不变，其回调极限位置或在13万附近。
