镍不锈钢品种：
电解镍：近日LME镍现货升水小幅回升，国内俄镍对沪镍近月贴水持续收窄，金川镍升水小幅回升。俄镍进口亏幅有所收窄，但当前进口窗口依然关闭。上海保税区精炼镍库存持续增加，LME镍库存亦多次出现增幅，不过LME增量全为镍豆，镍板库存几近见底，沪镍库存连续两周出现较大降幅。全球精炼镍供应维持缺口状态，近期全球精炼镍显性总库存去库告一段落。
镍矿镍铁：在印尼禁矿预期下，近期中镍矿价格继续攀升，但因不锈钢价格涨幅相对较弱，不锈钢厂可接受的高镍铁价格较低，高镍铁价格涨幅并不明显，镍板对高镍铁升水大幅攀升，高镍铁利润有所下滑但依然丰厚。印尼提前禁止镍矿出口可能导致2020年全球镍矿供应下降18万金属吨，中国NPI产能在消耗完镍矿库存后或面临减产风险，2020年全球原生镍供应或面临5万金属吨的缺口，但若镍价维持在1.8万美元/吨以上，则2020年全球镍供应缺口可能消失。未来中国镍矿供应绝大部分依赖菲律宾，因而菲律宾的镍矿政策将再度成为镍价的重要影响因素。在镍矿供应问题解决之前，中国NPI产量难有增量，原先计划新增产能可能延后或取消，2020年甚至可能出现减产，而印尼NPI产能投产进度可能加快，未来或在一两年内完全填补印尼禁矿造成的供应缺口。
铬矿铬铁：近期部分高铬工厂停炉检修，加之内蒙古限电影响一定产量，高碳铬铁供应出现一定缩减，而三季度不锈钢产量维持高位，高碳铬铁需求表现尚可，因此高碳铬铁价格有所企稳回升，随着十月国庆临近，后期高铬工厂环保力度可能加大，高碳铬铁价格短期内或仍维持偏强态势。但因高碳铬铁产能仍过剩，且10月份后可能陆续有新增产能投产，因此高碳铬铁价格或仅短期坚挺，后期可能重回弱势。
硫酸镍：近期硫酸镍对电解镍溢价仍然倒挂，镍豆生产硫酸镍处于亏损状态。真理研究数据显示，8月份中国三元材料产量环比大幅回升，下游订单有所增加，不过与磷酸铁锂、锰酸锂等正极材料相比，三元材料需求恢复依然缓慢。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后，短期三元电池或进入低速增长期，其对镍需求增速或将明显放缓，不过八九月份后三元电池需求可能会有一定改善迹象，环比略有好转。
镍观点：四季度印尼镍铁供应将持续增加，而国内不锈钢产量或难有增量，四季度原生镍可能存在小幅供应过剩，2020年后再次出现供应缺口，直至印尼镍铁和湿法新增供应大量释放弥补缺口。对精炼镍自身来看，需求端四季度不锈钢产量可能难有增量，但硫酸镍需求可能有小幅的好转，而供应来看，镍价处于1.8万美元则几乎全球所有镍产能全部盈利，且大部分镍产能利润丰厚，但是因产能没有太大提升，因此电解镍产量增幅也有限，镍价短期维持偏强震荡。
不锈钢观点：300系不锈钢库存再创新高，而产量维持高位，若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难以消化。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，虽然当前不锈钢厂利润已经持续下滑，不过三季度不锈钢产量将维持高位。因此304不锈钢供应压力较大、需求疲软、产量仍将维持高位，304不锈钢价格或难以乐观，近期304不锈钢价格的上涨主要受原料端镍价的影响，304不锈钢自身可能无太多支撑力量，304不锈钢价格表现或弱于镍价。
策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前，镍价走势可能仍以偏强为主，但当前镍价可能已经消化大部分印尼禁矿利好，因此镍价亦需谨慎看待，304不锈钢暂时观望。套利：等待内外盘反套机会，暂时观望。
风险点：宏观转弱、消费持续萎靡，不锈钢钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快。菲律宾镍矿政策。镍豆交割问题。
