镍不锈钢品种：
7-8月份镍价上涨主要受益于不锈钢增产和镍矿供应端利好的推动，但九月份后不锈钢逐渐成为镍价继续上涨的制约因素，而硫酸镍对电解镍溢价一直倒挂，镍豆生产硫酸镍持续亏损导致三元电池对镍需求支撑力量亦有限，因此四季度镍需求端难以乐观；伦镍处于1.8万美元附近则印尼禁矿利好大部分已经被价格消化，四季度如果其他镍矿主产国（菲律宾、新喀）供应没有太大变化，则镍价继续上升的动力可能暂时不足，镍豆库存虽然大幅下滑，但可能主要转为隐性库存而非下游消化。不过当前镍利空依然有限，300系不锈钢减产与镍铁供应过剩的利空并未出现，因此镍价可能下有支撑、上缺乏动力，价格或维持高位震荡，而打破震荡格局的因素在于其他镍主产国的供应变动（向上）或300系不锈钢开始出现明显减产（向下）。中线来看四季度印尼镍铁供应将持续增加，而国内不锈钢产量或难有增量，四季度原生镍可能存在小幅供应过剩，但2020年后再次出现供应缺口，直至未来印尼镍铁和湿法新增供应大量释放弥补缺口。
不锈钢观点：300系不锈钢库存再创新高，而产量维持高位，若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难以消化。而且不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，虽然当前不锈钢厂利润已经持续下滑甚至临近亏损，但不锈钢产量可能不一定下降。304不锈钢市场回暖主要寄希望于不锈钢减产检修，如果供应下降令库存出现拐点进入被动去库状态，则价格或有回暖的可能性，否则将维持偏弱态势。
策略：单边：镍价整体大势仍偏强，四季度可能有调整风险，但除非供应再度缩减或300系不锈钢减产，否则上下空间皆有限，暂观望；304不锈钢若出现减产令库存出现拐点，则偏多思路对待，否则观望。套利：因电解镍对高镍铁升水较高、不锈钢临近亏损，因此继续买NI空SS空间有限，但反向操作无逻辑支撑；基于交割品因素在价差合适时可考虑对不锈钢进行跨市场套利；十月份SS2002或表现强于现货。
风险点：消费持续萎靡，不锈钢钢厂亏损减产；精炼镍隐性库存流出导致全球累库；镍铁投产进度加快；镍豆交割。
10月8日华泰期货镍不锈钢周报
