中美谈判达成阶段性成果,本月 15 日加征部分关税暂停。伦镍库存降至 10 万吨关口,内盘月间价差扩大现挤仓迹象。基本面上,国内镍铁新增供应兑现,三季度 npi 额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行,不锈钢厂 10 月排产不降反升了,对镍板需求预计略有支撑。印尼 2020年 1 月 1 日起全面禁矿出口,预计明年初国内镍供应出现结构性短缺,镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价继续回落,进口亏损继续扩大,镍价震荡调整运行但仍处于上升趋势中。近期伦镍现货升水回落后库存续降,盘面人为操控迹象不减,建议空单谨慎持有。