内容摘要
宏观层面：美联储内部对未来货币政策路径看法分歧较大;中美贸易谈判中美贸易谈判持续，结果依旧面临很多不确定性。
供应端：印尼方面 2020 年禁止出口镍矿政策落地，目前国内镍矿供应整体充裕；原料价格上涨，镍铁冶炼企业利润收缩但依旧可观，新增产能积极释放，国内供应偏紧状况得到缓解；进口盈利窗口持续关闭，国内电解镍库存稳定。
需求端：新能源汽车补贴政策过渡期结束，硫酸镍整体供大于求，订单接单情况较差；国内不锈钢市场持续高产量、高库存，价格走升不具持续性。
库存：三季度库存基本持稳，10 月以来 LME 库持续大幅下降，市场明确的是该降库并非消费所致，所以可以理解成库存调整。
核心观点
三季度在市场认为镍市会重回供应缺口收窄的基本面逻辑时，印尼方面提前禁矿的消息带来了风波，最终提前禁矿政策落地，市场担心供应缺口扩大，镍价被大幅拉升。进入四季度，依照当前镍矿供应情况，我们认为短期内国内镍矿供应不会短缺，最快出现短缺也要到明年 2 季度；而国内外镍铁企业产量持续增加，需求端新增产能的释放并未确定，所以从基本面出发考虑，我们认为四季度镍价再创新高的概率较小；预计后期镍矿供应的短缺预期会与终端消费不乐观交叉影响市场，多空博弈，镍价高位震荡概率较大。
2019年四季度一德期货镍季报
