镍不锈钢品种：
镍观点：短期来看，2019年四季度精炼镍供应以持稳为主。近期硫酸镍对电解镍溢价快速修复，一定程度可能表明硫酸镍需求回暖，不过三元电池总量占比暂时不大支撑力度亦有限。300系不锈钢库存高企、利润临近亏损，但因200系供应压力更大，后期可能会有200系产能转产300系，且除非出现大幅度亏损或设备故障，否则不锈钢产量将维持高位，因此四季度精炼镍需求可能持稳为主，直到304不锈钢亏损过大引发减产致使不锈钢供应压力向上游传导（九月份产量小幅下滑、十月预计有所回升）。
中线供应来看，精炼镍供应增量主要在于湿法产能和复产产能，最近可能投产的湿法产能主要在于OBI项目，但亦无确切投产时间，2020年上半年可能会出现一些复产产能，但复产需要较长时间，2020年上半年精炼镍产量可能难有明显增量。中线需求来看，印尼禁止矿出口后，中国镍铁和300系不锈钢产能大面积延后，从而导致2020年不锈钢对镍需求增量可能不及预期。不过因印尼禁矿和菲律宾高镍矿山关停导致中国镍矿和镍铁品位下滑，不锈钢厂增加精炼镍使用量满足生产需要，在印尼高品位的高镍铁大量释放之前，精炼镍需求将出现一定增量。因此精炼镍中线供需可能供应难有增量、需求小幅增长，在湿法产能投产或印尼高品位的高镍铁大量释放之前，精炼镍去库持续。
不过短期印尼禁矿利好已经被价格消化，四季度如果其他镍矿主产国（菲律宾、新喀）供应没有意外缩减，则镍价继续上升的动力可能暂时不足。不过当前镍利空亦有限，精炼镍与镍铁供应过剩的的格局并未出现，但镍价回落可能令不锈钢供需矛盾提前激发，最终拖累镍短期需求，在镍价处于高位且上行力量不足的情况下，价格可能进入一个中级阶段性调整行情，但是整体大势仍未逆转。
不锈钢观点：印尼计划禁矿令镍矿价格大幅上涨，镍铁厂挺价惜售，304不锈钢价格成本可能维持高位。但300系不锈钢库存再创新高，除非亏损严重否则产量将维持高位，甚至后期可能会有200系列转产300系，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且镍价高位回落后，不锈钢市场信心不足，一旦高镍铁价格回落令成本松动，则可能会有囤货库存流出进一步打压市场。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。
策略：镍价中线供需仍存在缺口，不过除非供应再度缩减，否则价格上行空间有限，近期存在调整的风险，镍价短期谨慎偏空；304不锈钢价格中线偏空，短期谨慎偏空，若出现大幅减产令库存出现拐点，则转为偏多思路对待。套利：基于交割品因素在价差合适时可考虑对不锈钢进行跨市场套利。
风险点：其他镍矿主产国供应受限、精炼镍库存处于低位，后期可能出现201转产304导致镍需求暂时性增加、中线供应仍有缺口。
10月21日华泰期货镍不锈钢周报
