操作建议：
一、技术面：
IMF 下调经济前景引市场担忧，而美启动对我 3000 亿美元商品的关税排除略缓解市场恐慌情绪，目前市场仍在等待 11 月中中美贸易协定正式签订与否。伦镍库存跌至 8.3 万吨附近，内盘远月间价差扩大现挤仓迹象。基本面上，国内镍铁新增供应兑现，三季度 npi 额外增量有限。
下游不锈钢库存新高运行，不锈钢厂 10 月排产不降反升了，对镍板需求预计略有支撑。印尼 2020 年 1 月 1 日起全面禁矿出口，预计明年初国内镍供应出现结构性短缺，镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价回落，进口亏损持续收窄，伦镍库连续大幅降低引发伦交所调查，lme 镍 0-3 价差迅速回归 ，伦镍盘面操控迹象不减。因中冶瑞木镍矿关停涉及中间品产量约 3 万金属吨，盘面出现反弹，建议沪镍 11-12 价差收窄策略持有。
二、期限结构：
金川镍较期货升水高位略有收窄，因期货价格抬升和现货需求有所脱节；俄镍较期货贴水回落至合理区间，但现货市场有挺升水意愿。进口窗口继续关闭，目前内外盘交替拉涨，进口亏损未见明显收窄，短期期限结构建议可做空金川镍-俄镍价差。
三、加工利润：
硫酸镍加工利润方面，近期加工利润经回落，建议可做空硫酸镍加工利润。
四、比价：
近期进口亏损明显收窄，建议多沪伦比。镍铝比价方面，鉴于当前铝盘面有所反弹，镍开始回调，而镍价弹性更大，建议可做空镍铝比价。
镍较锌弹性更大但在相对高位，建议可空镍锌比。
10月28日南华期货镍周报
