镍观点：近期俄镍现货对沪镍1911贴水持续扩大，进口窗口即将开启，后期或有进口货源补充国内市场。精炼镍现实供需皆表现平稳状态，当下预期精炼镍供应增量主要在于2020年下半年，而需求缩量亦在2020年下半年以后，因此2020年精炼镍供需可能上半年偏紧、下半年宽松。对于当前镍价而言，除非其他镍主产国（菲律宾、新喀里多尼亚等）供应再出变故，否则2019年四季度镍价可能难再创新高。四季度精炼镍需求增加的可能性非常小，但是需求下降（不锈钢减产）的风险属于明面上的预期，已经被市场充分关注，即便发生可能也难以对镍价产生太大影响，而且不锈钢即便减产也只是短期，一旦利润恢复立刻增产，因此镍价的最主要的潜在风险点在于供应增量的提前，如果湿法产能或复产产能比预期提前出现，则可能对镍价产生巨大冲击。四季度镍价预计高位震荡，新增供应减量或者供应增量提前这两种情形才可能引发新一轮行情，而后者产生的影响可能大于前者。
不锈钢观点：印尼计划禁矿令镍矿价格大幅上涨，但九月份印尼镍矿和镍铁进口量环比大增，如果印尼未提前禁矿，则印尼镍矿出口配额集中在四季度使用，今年四季度到明年一季度国内镍矿供应将较为充裕，且随着印尼镍铁进口量持续上升，国内供应紧张格局缓解，四季度304不锈钢成本可能高位小幅回落。300系不锈钢库存再创新高，除非亏损严重否则产量将维持高位，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且一旦高镍铁价格回落令成本松动，则可能会有囤货库存流出进一步打压市场。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。
策略：单边：镍价短期暂不明朗、中性观望；304不锈钢谨慎偏空。套利：暂无。期权：暂无。
风险点：不锈钢看空风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动。
