镍观点：昨日LME镍豆库存在持续一个月大幅下降以来首次出现明显增幅，夜间镍价承压，不过库存回升的持续性有待观察，若后期有持续大量的库存回流，则可能令市场情绪悲观。近期印尼镍铁投产进度加快，但国内精炼镍现货报价依然偏强，俄镍现货价格对沪镍1912合约高升水状态，现货价格高企导致进口窗口即将打开，后期或有进口货源补充国内市场。精炼镍自身供需面尚可，但短期利好不足上行空间有限，除非其他镍主产国（菲律宾、新喀里多尼亚等）供应再度缩减，否则四季度镍价可能难以再创新高，同时需警惕供应端变动。2020年上半年之前精炼镍供需面仍表现不错，悲观因素暂未出现。未来精炼镍最大风险点在于供应端而非需求端：四季度需求增加的可能性很小，但需求下降的风险也已经被市场充分关注且出现可能性较低，镍价的最主要的风险点可能在于供应端的变动，如果湿法产能或复产产能比预期提前出现，则可能对镍价产生巨大冲击。因此，中线来看，除非供应端增量提前（风险因素），否则2020年上半年之前镍价以逢大回调后偏多思路对待，2020年下半年后镍供需面可能转空；短期来看，2019年四季度镍价上行动力不足，价格调整可能尚未结束。
不锈钢观点：304不锈钢成本可能维持高位，成本支撑令304不锈钢下跌空间受到限制，但供过于求的供需矛盾以库存的形式不断累积，一旦受到外围或上游强利空刺激可能将其引爆，因此除非出现大量减产令库存得以有效消化，否则304不锈钢价格弱势不改。
策略：单边：镍价短期情绪偏空，但利空暂不明朗，暂持观望态度；304不锈钢价格谨慎偏空。套利：暂无。期权：镍买入适量看跌期权保护现货头寸。
风险点：镍买入看跌期权风险在于供应端进一步缩减题材的炒作（菲律宾等）。304不锈钢看空风险：SS2002若持仓大幅上升则可能有交割风险，不锈钢减产。
