镍观点：近期LME镍豆库存在持续一个月大幅下降以来首次出现明显增幅，市场担忧库存大量回流令镍价承压，不过昨日库存暂无明显的持续增幅，需继续观察。近期印尼镍铁投产进度加快，金川WP项目全部投产，同时格林美印尼湿法镍厂投产进度有了新的进展，中线供应预期有增长迹象，不过短期内精炼镍供应可能持稳为主。国内精炼镍现货报价依然偏强，俄镍现货价格对沪镍1912合约高升水状态，现货价格高企导致进口窗口打开，后期或有进口货源补充国内市场。精炼镍自身供需面尚可，但短期利好不足上行空间有限，除非其他镍主产国（菲律宾、新喀里多尼亚等）供应再度缩减，否则四季度镍价可能难以再创新高，同时需警惕供应端变动。2020年上半年之前精炼镍供需面仍表现不错，悲观因素暂未出现。未来精炼镍最大风险点在于供应端而非需求端：四季度需求增加的可能性很小，但需求下降的风险也已经被市场充分关注且出现可能性较低，镍价的最主要的风险点可能在于供应端的变动，如果湿法产能或复产产能比预期提前出现，则可能对镍价产生巨大冲击。因此，中线来看，除非供应端增量提前（风险因素），否则2020年上半年之前镍价以逢大回调后偏多思路对待，2020年下半年后镍供需面可能转空；短期来看，2019年四季度镍价上行动力不足，价格调整可能尚未结束。
不锈钢观点：近期304不锈钢现货价格持续下行，表现偏弱。印尼计划禁矿令镍矿价格大幅上涨，但九月份印尼镍矿和镍铁进口量环比大增，如果印尼未提前禁矿，则印尼镍矿出口配额集中在四季度使用，今年四季度到明年一季度国内镍矿供应将较为充裕，且随着印尼镍铁进口量持续上升，国内供应紧张格局缓解，四季度304不锈钢成本可能高位小幅回落。300系不锈钢库存再创新高，除非亏损严重否则产量将维持高位，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且一旦高镍铁价格回落令成本松动，则可能会有囤货库存流出进一步打压市场。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。
策略：单边：镍价短期暂不明朗、中性观望；304不锈钢谨慎偏空。套利：暂无。期权：暂无。
风险点：不锈钢看空风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动。
