镍：周一，LME库存环比增加264吨，Cash/3m转为贴水。价格方面，伦镍下跌1.17%，沪镍夜盘下跌1.13%，报收116320。主力合约换月后，Back结构价差收敛。
基本面上，现货价格跟随盘面调整，下游不锈钢厂观望为主，不锈钢消费偏弱。现货方面，周一国内现货价格成交123100～127100元/吨区间，俄镍对1912合约贴水2600元/吨，金川镍平均升水6100元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口打开，持货商交意愿强烈，现货总体趋向宽松。镍铁方面，11月印尼青山和金川各投产一条产线，青山减产未实现，镍铁流通充足价格承压。综合来看，供应端预期平稳偏宽松。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比上涨，现货价格未受到提振，不锈钢厂远期冶炼利润平稳排产高，但淡季预期下需求端对镍支撑下降。
展望后市，短期不锈钢排产高支撑镍价，但淡季来临不锈钢库存高消费转弱供给宽松预期上涨动力不足。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间预计113000~125000元/吨，套利方面继续关注沪镍价差收敛机会。
