镍观点：近期俄镍进口窗口开启、进口货源流入令沪镍仓单持续增加；印尼港口恢复镍矿出口、印尼海关数据10月镍矿出口量剧增引发担忧（暂未得到验证）、印尼镍铁投产进度加快；加之需求端三元电池和不锈钢疲态、不锈钢价格持续下行，多重利空令镍价承压弱势运行。虽然中线镍矿仍可能供应不足，但短期供应仍旧宽裕，无更多供应端利好的情况下，镍价定价权回归需求端，而不锈钢高库存下的主动去库行为和隐性库存担忧令价格持续下行，加之新能源汽车市场萎靡，镍价亦难维持高位受累回落，短期镍价可能仍处于调整下跌阶段。下方支撑时间上在于不锈钢去库进度，空间在于镍铁的成本支撑。
不锈钢观点：近期304不锈钢现货价格持续下行，表现偏弱。300系不锈钢产量维持高位，不锈钢高库存下引发主动去库行为打压价格，加之部分钢厂囤有的大量隐性库存向市场转移引发担忧，而需求以平稳为主无亮点，短期300系不锈钢供需格局可能维持弱势。不过需注意佛山市场冷轧库存降幅较快，若后期隐性热轧库存得以有效消化，则在刚需支撑下市场可能进入被动去库状态令价格触底回升。短期SS2002合约较现货贴水较大，且当前304不锈钢市场供应压力主要在于热轧，冷轧压力相对较小，因此不建议过度追空SS2002。
策略：镍价短期谨慎偏空，在中线走势中定性为调整阶段；304不锈钢谨慎偏空，但不建议过度追空。套利：暂无。期权：买入适量镍看跌期权保护现货头寸。
风险点：镍风险点在于供应端再度缩减，印尼港口出矿政策；不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动、不锈钢下游库存低位补库行为。
