镍观点：近日Mysteel数据显示，十月份中国镍矿、镍铁、精炼镍进口量环比皆出现下滑，数据未能证实前期进口压力大增的预期，对价格影响偏多，短期价格或出现局部反弹。但从四季度来看，印尼出口数据仍有可能在11月份中国进口数据体现，国内镍铁新增产能并未减缓投产进度，印尼镍铁新增产能投产速度有所加快；近期俄镍进口窗口开启、进口货源流入令沪镍仓单持续增加；加之需求端三元电池和不锈钢疲态、不锈钢隐性库存令价格持续下行，多重利空导致镍价持续承压弱势运行。虽然中线镍矿仍可能供应不足，但短期供应仍旧宽裕，无更多供应端利好的情况下，镍价定价权回归需求端，而不锈钢高库存下的主动去库行为和隐性库存担忧令价格持续下行，加之新能源汽车市场萎靡，镍价亦难维持高位受累回落，四季度镍价回调行情可能没有结束，不过近期因进口数据增量不及预期，镍价可能出现短期局部反弹。镍价下方支撑时间上在于不锈钢去库进度，空间在于镍铁的成本支撑。
不锈钢观点：昨日传闻多家300系不锈钢厂计划减产，但暂未证实，51不锈钢消息张浦、东特、广青等企业计划检修，但影响产量暂时有限。近期304不锈钢现货价格持续下行，镍铁价格亦受拖累不断下调，内蒙古地区高镍铁生产利润已经降至较低水平，其他地区利润尚可，整体来看表现偏弱。300系不锈钢产量维持高位，不锈钢高库存下引发主动去库行为打压价格，加之部分钢厂囤有的大量隐性库存向市场转移引发担忧，而需求以平稳为主无亮点，短期300系不锈钢供需格局可能维持弱势。不过需注意佛山市场冷轧库存降幅较快，若后期隐性热轧库存得以有效消化，则在刚需支撑下市场可能进入被动去库状态令价格触底回升。因此，304不锈钢现货价格来看，暂时大面积减产情况没有出现，在部分钢厂热轧隐性库存得以有效消化之前，现货价格可能都难有太大起色。但SS2002合约较现货贴水较大，且当前304不锈钢市场供应压力主要在于热轧，冷轧压力相对较小，SS2002合约建议暂时观望。
策略：镍价短期谨慎偏空，在中线走势中定性为调整阶段，短期进口数据不及预期或有局部反弹；304不锈钢观望。套利：暂无。期权：暂无。
风险点：镍风险点在于供应端再度缩减，印尼港口出矿政策；不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动、不锈钢下游库存低位补库行为。
