镍观点：近日Mysteel数据显示，十月份中国镍矿、镍铁、精炼镍进口量环比皆出现下滑，数据未能证实前期进口压力大增的预期，且近期印尼恢复出口的9家镍矿出口商中有3-4家出口商用完配额，其他出口商剩余配额亦不多，加之菲律宾进入雨季出口量明显下降，预计11-12月中国镍矿进口量难有增量；加之俄镍进口窗口重新关闭，短期镍价或出现局部反弹。欧盟因印尼禁矿行为向WTO投诉，需要关注后续事态发展，但短期对价格可能影响较小。
近期进口货源流入令沪镍仓单持续增加，需求端三元电池和不锈钢疲态令镍价受到拖累、不锈钢隐性库存担忧令价格持续下行，镍价亦持续承压。四季度镍价回调行情可能没有结束，不锈钢热轧隐性库存压力并未缓解，虽然短期出现一定减产预期令不锈钢价格有所企稳，但对镍价并无太大支撑作用，预计短期局部反弹后镍价可能重回弱势，镍价下方支撑时间上在于不锈钢去库进度，空间在于镍铁的成本支撑（当前镍铁价格1000元/镍点以下可能出现亏损减产，若镍矿价格下行则成本下移）。
不锈钢观点：近期传闻张浦、东特、广青等多家企业计划检修，对价格形成一定支撑，不过后面实际生产情况仍要取决于利润。近期304不锈钢现货价格有所企稳，高镍铁价格持续下行，内蒙古地区高镍铁生产利润已经降至较低水平，其他地区利润尚可，暂时没有镍铁企业有减产检修计划，整体来看镍铁不锈钢表现偏弱。300系不锈钢产量维持高位，不锈钢高库存下引发主动去库行为打压价格，加之部分钢厂囤有的大量隐性库存向市场转移引发担忧，而需求以平稳为主无亮点，短期300系不锈钢供需格局可能维持弱势。不过需注意佛山市场冷轧库存降幅较快，若后期隐性热轧库存得以有效消化，则在刚需支撑下市场可能进入被动去库状态令价格触底回升。
因此，304不锈钢在部分钢厂热轧隐性库存得以有效消化之前，现货价格可能都难有太大起色，但SS2002合约较现货贴水较大，且当前304不锈钢市场供应压力主要在于热轧，冷轧压力相对较小，SS2002合约建议暂时观望。。
策略：镍价谨慎偏空，在中线走势中定性为调整阶段，短期或有局部反弹；304不锈钢观望。套利：暂无。期权：暂无。
风险点：镍风险点在于供应端再度缩减，印尼港口出矿政策；不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动、不锈钢下游库存低位补库行为。
