镍观点：近日印尼政府公布第二批解禁镍矿企业名单，镍矿出口或有松动，不过具体出口情况还要看后面印尼政府审核，且贸易商担心政策有变进货意愿下滑，加之菲律宾进入雨季出口量明显下降，预测12月中国镍矿进口量难有增量。国内山东镍铁厂由于现货库存高将进行部分检修，预计后期影响一定镍铁供应量，加之俄镍进口窗口重新关闭、不锈钢价格暂时企稳，短期镍价或出现局部反弹。
近期进口货源流入令沪镍仓单持续增加，需求端三元电池和不锈钢疲态令镍价受到拖累、不锈钢隐性库存担忧令价格难有起色，镍价亦持续承压。四季度镍价回调行情可能没有结束，不锈钢热轧隐性库存压力并未缓解，虽然短期出现一定减产预期令不锈钢价格有所企稳，但对镍价并无太大支撑作用，预计短期局部反弹后镍价可能重回弱势，镍价下方支撑时间上在于不锈钢去库进度，空间在于镍铁的成本支撑（暂时并无镍铁厂因亏损减产）。
不锈钢观点：昨日部分钢厂下调12月304冷热轧盘价，显示出钢厂对后市预期偏悲观，加之月底销售及资金压力影响，现货价格亦顺势小幅下调，市场出货情绪浓厚但成交清淡。因市场传闻张浦、东特、广青等多家不锈钢厂计划检修，但后期是否真正检修仍要取决于利润情况；山东鑫海等高镍铁厂将迎来检修，但因前期累积镍铁库存偏高，短期对市场镍铁供应量影响可能偏小。300系不锈钢产量维持高位，不锈钢高库存下引发主动去库行为打压价格，加之部分钢厂囤有的大量隐性库存向市场转移引发担忧，而需求以平稳为主无亮点，短期300系不锈钢供需格局可能维持弱势。虽然佛山市场冷轧库存降幅较快，冷轧部分规格出现缺货现象，这可能会有利于后期热轧库存压力得以有效消化之后的冷轧价格上涨，但短期热轧库存压力依然较大，304不锈钢价格短期或仍不乐观，后期主要看热轧去库进度和钢厂生产计划，冷轧价格暂持中性态度。
策略：镍价谨慎偏空，在中线走势中定性为调整阶段；304不锈钢观望。套利：无。期权：无。
风险点：镍风险点在于供应端再度缩减，印尼港口出矿政策；不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动、不锈钢下游库存低位补库行为。
