镍观点：近期镍价持续回落，需求端依然是拖累镍价的主要因素。近几个月来不锈钢热轧库存一直维持在高位，主动去库存行为持续打压镍价，而镍铁供应端并无利好出现，目前国内大部分镍铁厂生产仍使用之前镍矿库存，年底前无需采购，所以短期内镍铁成本对镍价支撑作用可能有限。近期，山东镍铁厂计划进行部分检修，后期可能影响部分镍铁供应量，但由于目前镍铁库存偏高并且下游不锈钢厂热轧隐性库存压力依然巨大，预计对市场价格影响有限。虽然当前已有部分镍铁厂进入亏损，但暂无镍铁厂因亏损而减产。短期镍价或仍维持弱势，在不锈钢热轧库存未得以有效消化之前，主动去库行为可能仍会继续对价格形成施压，但从镍铁成本角度考虑，后期继续下行的空间或需要由镍矿端打开。未来的镍价走势可关注不锈钢热轧库存去库情况以及WTO起诉印尼事件的进展。
不锈钢观点：据 Mysteel 网报，目前市场 304 冷轧库存已至低位，且昨日午后部分甬金代理上调304 冷轧盘价200 至 14400 元/吨，近期钢厂集中检修减产消息也对价格略有支撑作用，不锈钢盘面相较前几天跌势暂缓，但成交表现依旧低迷。因不锈钢热轧库存压力依然存在，而下游需求偏弱，市场信心不足，短期对价格提振作用有限，需关注后续是否有更多的检修出现。近期 304 不锈钢持续回落，市场成交暂无明显转好，贸易商多数备货意愿低，进入年末以清理库存、回笼资金为主。300系不锈钢产量维持高位，不锈钢主动去库行为持续打压价格，且缺乏下游消费支撑，短期 300 系不锈钢供需格局可能维持弱势。当前304不锈钢供需依然偏弱，但考虑冷轧库存处于低位，看空或需谨慎，后期价格能否止跌仍需关注热轧去库进度和钢厂生产或检修计划。
策略：镍价谨慎偏空，在中线走势中定性为调整阶段；304不锈钢观望。套利：无。期权：无。
风险点：镍风险点在于供应端再度缩减，印尼港口出矿政策变动，镍铁厂亏损幅度加大，计划减产。
