镍观点：本周LME镍库存大幅回升，但镍价却持续反弹；印尼总统关于欧盟WTO投诉事件回应，维持禁矿政策不变；青山304不锈钢2月期货盘上周封盘后本周重新开盘，但盘价不变，不锈钢市场成交火爆，短期需求有明显好转，不过这亦表明钢厂可能对后市不乐观。Mysteel消息春节期间国内镍铁企业计划集中检修，若高镍铁维持亏损状态，则集中检修可能性偏高，现货镍矿价格计算，中国超过一半的高镍铁产能已经陷入亏损，若镍矿价格维持坚挺，则镍铁价格继续下跌空间可能有限。前期镍价持续回落，镍铁库存偏高、需求端利空拖累是最主要的两个因素，当下这两个利空依然存在，但是其影响力已有趋弱迹象，高镍铁已经出现检修计划，而不锈钢期盘在低价出现大量成交，短期市场情绪有所回暖，价格进入震荡反弹阶段。不过当前利好有限，价格反弹后现货升水快速收窄至贴水状态，持货商积极出货无奈市场成交清淡，当前供需暂不足以支撑市场进入上升趋势。
中线供应来看，精炼镍供应增量主要在于湿法产能和复产产能，最近可能投产的湿法产能主要在于OBI项目和格林美项目，但2020年上半年之前暂无确切投产时间，2020年上半年可能会出现一些复产产能，但复产需要较长时间，因此2020年上半年精炼镍产量可能难有明显增量。中线需求来看，因印尼禁矿和菲律宾高镍矿山关停导致中国镍矿和镍铁品位下滑，不锈钢厂增加精炼镍使用量满足生产需要，在印尼高品位的高镍铁大量释放之前，精炼镍需求将出现一定增量。因此精炼镍中线供需可能表现为供应难有增量、需求小幅增长，在湿法产能投产或印尼高品位的高镍铁大量释放之前，精炼镍去库持续。因此，中线来看，2020年上半年可能依然存在供需缺口，2020年四季度后镍供需面可能转空。
不锈钢观点：本周青山304热轧与宏旺304冷轧2月期货开盘，价格环比上周五平盘并未上涨，市场成交火爆，甬金订单已接至3月，因前期下游多处于零库存甚至负库存状态，价格大幅下调后成交明显好转。不过从钢厂角度来看，价格大幅度下挫后大量接单，或表明其不看好后市，进入年末以清理库存、回笼资金为主，近期补库需求对价格形成支撑，但这一轮补库需求可能不具备持续性。前期不锈钢热轧隐性库存的利空因素已经被当前价格部分消化，同时钢厂产量逐渐出现小幅下滑，后期304不锈钢价格利空情绪有所缓解，短期价格出现小幅反弹，但随着年尾临近需求将逐渐走弱，钢厂产量并未出现很明显下滑，后市或仍不乐观，预计短期以震荡为主。
策略：单边：镍、不锈钢单边趋势策略暂观望，短期利好有限不足以支撑价格进入上升趋势，后期可能重回弱势。套利：中线考虑做空304不锈钢冷热轧价差。期权：无。
风险点：镍风险点：镍铁减产超预期。做空304冷热轧价差风险点：冷轧产能投放不及预期。
12月16日华泰期货镍不锈钢周报
