镍不锈钢品种：报告关键逻辑
1. 精炼镍：2020年1月份受春节影响中国精炼镍产量小幅下滑，海外产量持稳为主，但精炼镍需求下滑可能更为明显，整体供需偏弱。2020年上半年来看，1-2月份供应持稳、需求偏弱，3-6月份供应微增、需求增加，库存依然处于消耗阶段。
2. 镍矿镍铁：2019年1月份受春节影响中国镍铁产量高位回落，但2月份或重新回升，暂时并未出现缺矿的情况，印尼镍铁产量持续攀升，在印尼德龙不锈钢产能投产之前，中国自印尼镍铁进口量可能持续增加。
3. 不锈钢：从不锈钢减产检修计划来看，2019年1月份中国300系不锈钢产量降幅明显，而春节期间不锈钢几无需求，不锈钢库存可能仍会出现季节性累升，1月份不锈钢仍处于供应过剩状态。
4. 硫酸镍：新能源汽车补贴政策退坡后，三元电池对镍需求增速可能明显放缓。长期来看新能源汽车前景依然向好，但2020年对镍需求影响有限。
镍不锈钢品种：2020年1月份策略
1. 镍观点：2019年12月份镍价持续反弹而不锈钢价格弱势继续下滑、不锈钢亏损扩大，最终导致不锈钢大面积检修，对镍价形成拖累。镍1月份供需偏悲观，镍价或再次探底，但中线（二季度）供需向好，镍价处于10万下方则需警惕市场开始炒作中线缺矿导致的镍铁减产逻辑。
2. 304不锈钢观点：年底不锈钢需求弱势，需求降幅大于供应降幅，1月份不锈钢仍处于供应过剩，库存季节性累升。SS2002仍存在交割担忧市场参与积极性不高，主力合约SS2006或成为套保首选合约，建议逢反弹抛空。
3. 镍不锈钢策略：单边：1月份镍、不锈钢谨慎偏空，但不锈钢期货不建议参与SS2002合约。套利：沪镍可考虑买远（5月）抛近（2月），不过需注意近月交割品不足风险。期权：当镍价处于10万下方且镍铁亏损较大则可考虑买入看涨期权。
4. 镍不锈钢策略风险：单边：镍铁减产超预期，不锈钢累库不及预期。套利：交割品不足的风险。期权：宏观弱势、需求不及预期，湿法产能提前投产。
2020年1月华泰期货镍不锈钢月报
