镍观点：镍一月份现实供需偏弱，但中线供需预期向好，近期新能源汽车市场释放积极信号（工信部传闻后期澄清），市场可能逐步忽略现实供需的弱势，开始对中线预期的关注，镍价或表现偏强，镍板与镍铁价格可能再度分化。镍现实供需偏弱，受累于需求疲态。春节期间镍铁、不锈钢都出现明显减产，但不锈钢减产形成的镍需求减量超过镍铁供应减量，而春节期间不锈钢消费处于真空期，尽管检修力度较大，但春节期间不锈钢库存仍会持续累升，因而镍铁价格可能亦受到拖累。中线来看，印尼禁矿后短期没有任何国家足以弥补镍矿缺口，现有的镍矿供应量无法满足中国镍铁生产，二季度开始中国镍铁厂可能逐渐出现减产，中国镍铁利润将较长时间维持在盈亏边缘。随着菲律宾中低品位镍矿成为中国镍矿供应的主流，中国镍铁品位下降导致不锈钢厂增加纯镍的消费量，而印尼镍铁可能要在四季度后才能逐渐弥补这个缺口，且精炼镍的新增供应主要在于下半年，因此3月份后精炼镍供需可能向好，上半年精炼镍供需弱势主要在于一二月份。
不锈钢观点：春节将至市场陆续进入假期，不锈钢需求清淡，钢厂以交付前期的远期订单、回笼货款为主，下游加工厂逐渐停止接单，贸易商让利出货但成交难以改善。随着钢厂货源持续流入，现货价格承压走弱。据消息称青山印度冷轧项目受阻，从而对青山印尼热轧形成供应压力，或于当地转化为冷轧进入中国市场，可能导致国内不锈钢供应增多。整体来看，临近年底不锈钢需求将逐渐走弱，虽然钢厂陆续安排检修，但春节期间钢厂需求降幅大于产量降幅，加之印尼新增供给压力，不锈钢价格或仍不乐观，预计短期冷轧现货以偏弱震荡为主，热轧现货受原料支撑表现坚挺，冷热轧价差急剧收窄，随着冷轧产能大量投产，后期冷热轧价差甚至可能出现倒挂现象。不锈钢期货受沪镍影响表现稍好于现货，但后期镍铁与镍板再度分化，不锈钢期货与沪镍期货相关度可能也逐渐下降。
策略：单边：镍短期中性，中线看涨；不锈钢短期与中期皆不太乐观，暂持中性策略。套利：买镍空不锈钢，镍板可能将再次与镍铁、不锈钢分化。
风险点：镍风险点：镍现实供需偏弱，中线题材发酵之前可能仍会有震荡期。不锈钢春节累库超预期。
关注要点：中国新能源汽车政策、湿法产能投产进度、菲律宾镍矿政策、中印NPI和不锈钢投产进度。
