镍不锈钢品种：报告关键逻辑
1. 精炼镍：全球精炼镍供应相对平稳，但2019年底-2020年初需求降幅较为明显，精炼镍库存持续累升，截止2020年1月底，LME镍库存已经回升至2019年初的水平。2020年上半年来看，一季度供应持稳、需求偏弱，二季度供应微增、需求可能增加，库存在一季度可能继续累升，二季度开始可能逐渐去库。
2. 镍矿镍铁：2020年1月份受春节影响中国镍铁产量有所下滑，但降幅不及不锈钢明显，暂时并未出现缺矿的情况，印尼镍铁产量持续攀升，春节后受疫情影响国内产量回升可能较慢。在印尼德龙不锈钢产能投产之前，中国自印尼镍铁进口量可能持续增加，一季度镍铁供应可能维持过剩状态。不过因印尼禁矿导致镍矿价格高企，国内镍铁成本难以出现明显下滑，较多镍铁厂处于盈亏边缘，镍价继续下滑可能引发亏损减产。
3. 不锈钢：2019年底-2020年初中国300系不锈钢产量降幅明显，春节期间不锈钢需求处于真空期，疫情影响更让需求雪上加霜，不锈钢库存累升幅度可能会明显超过历史同期水平，1-2月份不锈钢仍处于供应过剩状态。
4. 硫酸镍：新能源汽车补贴政策退坡后，三元电池对镍需求增速可能明显放缓。长期来看新能源汽车前景依然向好，但2020年对镍需求影响取决于是否有新增利好政策。
镍不锈钢品种：2020年2月份策略
1. 镍观点：镍当下供需弱势，供应小幅下降，需求（尤其是终端）下滑明显，疫情影响更让需求雪上加霜，供需维持悲观状态，镍价将弱势运行。不过镍铁价格已经到了成本位置，如果后期疫情得到控制出现好转迹象，国家出台刺激经济的利好措施，则可能让市场逐渐开始关注中线供应下降、需求增加的利好逻辑，因此镍价可能短空长多。
2. 304不锈钢观点：疫情对不锈钢影响更加直接，不锈钢价格表现可能更弱于镍价。1-2月份不锈钢仍处于供应过剩，库存累升幅度可能明显超过历史同期水平，2月份不锈钢价格不乐观。
3. 镍不锈钢策略：单边：镍短空长多，2月份镍、不锈钢继续谨慎偏空对待，但产业链可能已经在最糟糕状态，后期价格主要取决于疫情主导的需求变动，如果疫情得到控制、国家利好政策出台刺激经济，则镍不锈钢产业链可能逐渐好转、价格亦企稳回升。套利：中线考虑买镍空不锈钢，短期观望需等待疫情出现好转。期权：镍铁大幅亏损情况下可考虑逢低买入镍看涨期权。
4. 风险及关注要点：单边：疫情发展情况，需求恢复情况。套利：不锈钢交割品不足的风险。
2020年2月华泰期货镍不锈钢月报
