镍观点：受疫情影响，本周内蒙古部分镍铁厂因辅料不足被迫停产，部分电解镍企业产量亦将下滑，但印尼镍铁进口影响较小，镍铁整体供应受到影响明显小于不锈钢，预计2月份不锈钢减产后镍铁需求下滑可能导致3月份镍铁厂陆续出现减产，不过当前国内镍铁厂多处于盈亏边缘，且不锈钢减产利空属于预期之内，下游利空向上游传导的结果。中国汽车工业协会消息，2020年1月中国新能源汽车产销同比分别下降55.4%和54.4%，补贴政策退坡后新能源汽车产销量持续处于负增长状态。一季度全球精炼镍仍处于供应过剩状态，LME镍库存持续攀升，国内华东现货库存亦增幅明显，但若后期疫情得到控制，随着中国需求逐渐恢复，库存増势可能放缓。
镍短期供需偏弱，中线供需向好，后期拐点主要关注疫情何时得到控制、需求逐步恢复，对应的镍供需亦将随之回暖。短期镍供应小幅下降，需求（尤其是终端）下滑明显，但产业链陷入亏损，上半年镍供应增量有限，中国NPI可能面临减产风险，印尼德龙不锈钢产能投产后印尼NPI供应到中国的量也会出现阶段性的下滑；疫情影响主要在于短期需求，一旦疫情得到控制，需求将逐渐恢复，若国家出台刺激经济的措施，可能进一步加快需求的恢复，从而导致镍可能出现供应缩减、需求增加的局面。
不锈钢观点：近期不锈钢原料端价格表现坚挺，受运输影响铬铁厂原料紧缺，高碳铬铁价格较年前涨幅明显，镍铁价格亦维持坚挺，不锈钢现货市场仍未恢复，报价寥寥。因货物运输受阻，不锈钢厂原料库存偏紧，加之产成品运输不畅，不锈钢厂库存大幅累积，部分不锈钢厂已安排检修计划，预计2月份不锈钢产量环比降幅可能较为明显。1-2月份不锈钢可能仍处于供应过剩状态，疫情对不锈钢影响更加直接，不锈钢厂减产可能一定程度缓解后期供应过剩幅度，但在需求恢复之前提振作用或有待商榷。
策略：单边：暂时观望，镍短期弱势中线看涨，不锈钢短期与中期皆不乐观。套利：中线等不锈钢利润修复后考虑买镍空不锈钢。期权：镍铁明显亏损情况下可考虑逢低买入镍看涨期权。
风险点：套利风险点：镍产能投产速度超预期、不锈钢交割问题。
关注要点：新冠疫情、中国新能源汽车政策、湿法产能投产进度、菲律宾镍矿政策、中印NPI和不锈钢投产进度。
2月17日华泰期货镍不锈钢周报
