近期全球精炼镍显性库存小幅下滑，LME镍现货贴水持续收窄，国内现货转为小幅升水，但实际成交仍表现一般。受中国镍矿需求下滑影响，菲律宾镍矿价格有所松动，即期镍矿计算镍铁成本小幅下移，加之印尼镍铁进口量持续攀升，国内镍铁价格承压。虽然国内多数镍铁厂已经陷入亏损状态，但当前不锈钢价格对应的原料镍铁价格依然低于市场成交价，镍铁价格受需求拖累。
近期海外疫情仍在继续恶化，市场对海外镍需求悲观预期不减，但上周末菲律宾北苏里高省签署3月18日到3月31日禁止任何船只进入的文件，或引发市场对镍供应端关注。因当前菲律宾仍处于雨季期间，镍矿出口量相对较小，菲律宾北苏里高省签署文件影响或有限，但需重点关注四月份以后的影响，若进入四月份菲律宾雨季结束后镍矿出口依然受到限制，则中国镍矿供应堪忧。疫情对镍需求的影响可能一定程度已经在价格上反映，中国占全球镍需求的一半，已经在陆续恢复；印尼和菲律宾镍矿产量占全球40%以上，近期印尼和菲律宾的新增确诊人数快速上升，若后期影响到镍矿开采、加工或运输，则疫情对镍供应影响的边际增量可能大于需求。
镍观点：镍当下供需仍旧偏弱，海外疫情担忧不减，国内不锈钢和三元电池需求弱势一直拖累镍价。近期菲律宾北苏里高政府发布船只禁令，虽然短期影响不大，但需重点关注菲律宾和印尼疫情局势和政策，若菲律宾和印尼的镍供应受到明显影响，则镍价可能因供应担忧而出现阶段性的弹升。短期内镍价仍受需求弱势和宏观情绪主导，或维持弱势运行。
镍策略：单边：镍短期供需偏弱，策略偏中性，中线偏强。
镍关注要点：重点关注菲律宾与印尼疫情和政策变动。海外其他国家新冠疫情状况、不锈钢库存去化进度、中国新能源汽车政策、新增产能投产进度。
不锈钢品种：
Mysteel数据显示，近期300系不锈钢库存小幅回落，但这并不意味着不锈钢库存拐点到来，且部分社会仓库因库容限制不能反映真实库存情况，不锈钢库存压力的消化任重道远。近日不锈钢市场各方企业虽陆续返工，下游需求边际改善，且钢厂产量维持低位，不锈钢供需有所好转，但当前供需情况下库存压力可能要持续到四五月份，而且不锈钢厂产量不太可能一直维持低位，稍有增产则去库更加艰难。当前产业链利空已经开始对镍矿端施压，镍矿价格松动后，镍铁和不锈钢成本又会整体随之下移。
不锈钢观点：三月份304不锈钢价格可能仍以反应库存压力而弱势运行为主，但以当前镍铁和不锈钢价格计算304不锈钢亏幅较大，因而价格下行空间也会因成本支撑而相对受限。四月下旬到五月份后若不锈钢库存去化顺利，则可能会有阶段性反弹，但对下半年不锈钢价格依然不太乐观。同时，不锈钢价格亦需关注印尼与菲律宾的疫情与政策变动，若镍矿供应受到影响，则亦将传导至下游不锈钢领域。
不锈钢策略：不锈钢短期偏弱、中线中性。
不锈钢关注要点：重点关注菲律宾与印尼疫情和政策变动。不锈钢库存去化进度、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
