电解镍：受菲律宾禁矿政策影响，上周镍价出现修复。基本面上面，原生镍供需偏弱格局未变，菲律宾禁矿带来的提振作用或有限。目前国内镍铁产量已有明显收紧，但印尼方面进口镍铁有增加。菲律宾因受疫情影响，4月份出矿数量较3月份雨季持平，后期菲律宾禁矿政策若延续，国内镍矿供应将面临严重短缺。不锈钢产量近期难有复苏，未来排产仍需关注后期终端需求恢复情况。精镍方面来看，上周LME镍库存继续持稳23万吨附近。国内市场上面，上周沪镍价格反弹至98000元附近。上周现货市场报价在95000-96900元/吨。沪镍走高后，现货市场上俄镍报价较为混乱，镍价重心上移下游多持观望，需求较弱，成交情况有限。金川镍成交同样偏弱，贸易商之间流转有少量成交。虽然目前上海货源随有所缓解，但从厂家接货升水仍在1500元/吨左右，因此预计后市金川升水将继续持稳。而俄镍方面，由于沪镍强势反弹，进口亏损有所收窄，若近期进口窗口打开，内贸俄镍升贴水或将有所回落。
镍铁：受供应端短缺及市场价格较低，国内镍铁厂利润倒挂严重影响，高镍生铁厂3/4月份减产意愿增强，叠加菲律宾方面禁矿政策扰动，高镍生铁商谈价格隐有上行趋势，但因下游不锈钢价格未出现明显上涨势头，镍铁价格难以大幅走高，预计价格区间为880-900元/镍点。另一方面，2020年我国每月对印尼镍铁进口依赖度已由去年的30%-40%增加至50%。来自印尼的进口NPI数量持续增加，每月进口数量约在2.6万镍吨。随着印尼青山继续扩产，仍有持续增加的趋势。虽然印尼的疫情也在蔓延，到目前为止生产和发货并未收到显著影响。FeNi的进口量一直相对稳定。3月印尼镍生铁产量4.26万镍吨，环比增加0.25%，同比增加48.3%。 2020年1-3月印尼镍生铁产量累计12.32万镍吨，累计同比增加50.8%。
镍矿：上周菲律宾方面禁令变化较多，周内禁令多次发生改变，目前，苏里高地区因发现首例病例，开采及矿加全线停工，科沃地区的PGMC及TMC两座单体最大矿山仍无法出货，底岛仅CMC一船在装，无新船进入，同时，所有来船一律需隔离十四天。
预计四月份苏里高地区几无货源可出，作为雨季之后的主矿区，此次影响较大，4月份预计出口量持平3月份，仅有20几船，且目前无高品矿可出。预计后期矿端会对镍价形成一定支撑。
不锈钢：3月份不锈钢厂产量较2月份回升，产量总计203.4万吨，环比增加13.08%，但较去年同期相比，产量仍处于减少状态，同比减13.23%。其中300系不锈钢的产量100.53万吨，同比减少18.3%， 较总量相比减幅更大。随着疫情的控制，钢厂产量逐渐恢复至正常水平，4月份不锈钢厂初计划产量总计约216万吨，环比3月小幅增加6.6%，其中300系初值计划105万吨，较同期相比降幅仍达10.7%。且部分钢厂表示，排产计划仍按照正常产量计算，但实际产量仍根据下游需求最终确定，不排除4月中下旬有小幅减产的可能。
近期菲律宾禁矿提振市场情绪，但国内镍铁厂减产，目前原料矛盾暂不突出。印尼镍铁产量扩增，不锈钢终端需求疲软仍是主要压力。镍价或呈震荡偏弱走势，建议维持谨慎偏空思路，继续关注印尼镍铁进口以及菲律宾镍矿政策变化情况。
2020年4月14日国投安信期货镍周报
