中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：终端消费的恢复情况。
我们的观点：当前菲律宾镍矿区生产运输暂停至4月30日，上周装船数量仅8船，远低于去年同期的23船，如果4月底供应恢复，预计金属折损量3万金属吨左右，而5月底恢复的话，金属折损量将达到7万金属吨；而印尼方面，今年投产的六条线均滞后至本月释放增量，金川的两条线路检修，影响了印尼镍铁的供应。而需求端，钢市在疫情的影响下，呈现高库存低利润的窘境，但是随着市场环境的改善，旺季需求预期升温，刺激了渠道以及部分终端的补库，并且钢厂产量由于低利润（部分亏损）的抑制，产出增量不多，导致库存持续去化，对产业链形成了正反馈。但是根据我们的调研，此次补库，主要是钢厂库存及期单向贸易商的转移，终端入市比例并不高，后续我们需要重点关注终端能否跟进以及印尼不锈钢的流入压力，或将限制镍价继续上行。
投资策略：短期观望，择机跨市正套。
风险提示：海外疫情得以快速控制，以及菲律宾船舶出入禁令持续。
