供给：据了解，5月国内镍矿供给依然偏紧，港口镍矿库存继续下降，目前库存处于历史低位，预计镍矿价格将继续坚挺。
预计5月镍铁供给依然偏紧，镍铁价格较难下跌。
库存：电解镍交易所库存周度环比增加约900吨，纯镍库存方面3月中至今，没怎么去库，侧面反应了纯镍下游需求较差。
据Mysteel, 300系不锈钢库存环比下降2.25万吨至27.8万吨，不锈钢去库速度尚可。
需求：目前看来不锈钢需求超预期，但6，7，8是不锈钢的传统淡季，需求持续性仍有待观察。镍需求较差，但随着欧美复工复产，预计镍需求边际上有所改善。
镍不锈钢观点：沪镍和镍铁价格背离
5.11-5.15当周，镍矿镍铁不锈钢价格均上涨，预计5月镍矿镍铁供给依然偏紧。沪镍价格却下跌，与镍铁价格背离。镍铁价格按9.9万计算，周五夜盘沪镍甚至倒挂镍铁，这种倒挂的状态是2019年下半年以来首次出现。笔者认为一方面是因为纯镍下游消费太差，尤其是海外需求，自2020年3月中旬以来至今，纯镍交易所库存基本上保持不变；另一方面是这次沪镍价格的上涨也主要是由非标镍铁成本上涨推动以及红土镍矿端供应短缺导致的，纯镍的成本基本无变化，对纯镍的利多相对间接。镍铁供应相对纯镍供应较为短缺，导致了沪镍倒挂镍铁。笔者预计由于镍铁厂利润一般，镍矿短缺，5月镍铁价格会维持坚挺，随着欧美复工复产，纯镍的需求边际上也有所改善，笔者对沪镍的价格并不悲观。可以确定的是沪镍倒挂镍铁越多，做多的安全边际就越大。10万以下，沪镍下跌空间不大。做多盈亏比大于做空。
不锈钢方面，钢厂利润水平一般，不锈钢库存去化速度尚可，不锈钢下方面临成本支撑，且目前需求尚可，逢低做多为主，预计万三关口支撑较强。但目前下游观望心态浓厚，主要担忧后续不锈钢需求的持续性，且6-8月是不锈钢需求的淡季，所以建议逢低做多但不追多。
5月18日南华期货镍不锈钢周报
