上周镍价震荡盘整，运行重心有所下移。精镍环节供需双弱，国内市场需求疲软，进口量亦处于偏低位置，国内外精镍库存暂持稳。不过近期镍铁端表现相对亮眼，不锈钢的高排产能仍对镍铁价格形成提振，这也使得镍价回调空间难以打开。现货交投气氛随着镍价跌破10万后逐渐回暖。俄镍持货商降价空间有限，金川镍下游按需拿货，并无大单成交。由于临近沪镍05合约交割，在镍价回落后，博峰镍、金川电积镍等可交割品牌亦有一定流转，但总体来说纯镍消费能力较弱，现货库存降速也较前期有所放缓。预计本周现货市场交投将继续维持偏弱走势。
镍铁方面，截止上周五国内高镍铁报价在970-990元/镍点，较上一周小幅抬升。上周内成交仍主要为南方大型不锈钢厂大量补货需求，市场价格到厂突破千元，随着近几日镍期货回调，镍生铁较纯镍贴水大幅收窄至17元/镍点。调研数据显示，4月全国镍生铁产量环比减少4.49%至3.84万镍吨，同比减少19.91%，其中，高镍铁4月产量为3.13万镍吨，环比减少7.33%。4月减量主要为山东鑫海的主动减产，5月部分小厂镍矿少量采购继续维持生产，产量小幅增加。市场成交方面，近两周青山采购量较大，市场库存消耗较快，调研了解，上周绝大多数厂家已无库存，本周余下钢厂或恐慌市场缺货紧跟其节奏采购。因此短期镍铁价格将继续维持偏强走势，这也将继续提振镍价。菲律宾方面镍矿目前虽已恢复出口，但多数矿区仍需隔离14天后才允许进入，装船节奏较慢，国内镍铁厂原料库存情况仍不乐观。
不锈钢方面，上周国内不锈钢市场成交有所转弱，不锈钢价格有小幅回调趋势。目前国内主流不锈钢厂盈利已超1000元/吨。因近期不锈钢厂利润水平逐渐改善，根据钢厂排产计划，5月份产量持续增加，预计5月份不锈钢总产量约231万吨，其中300系约118.9万吨，较4月环比增加5.8万吨，接近去年同期水平。随着后期不锈钢产量逐渐恢复，5月份不锈钢总产量将增至230万吨，6-7月份将进入传统不锈钢淡季，需求或因季节性原因减弱，对于不锈钢形成一定压力。
短期因国内镍铁价格表现强势，下游不锈钢厂采购积极等因素提振，镍价震荡运行，回调空间难以打开。但中期镍市供应过剩格局依然持续，供应端印尼镍铁产能仍在持续增长，进入五月份后菲律宾镍矿供应逐渐恢复。当前价格下国内镍铁厂利润率向好，若后期镍矿供应恢复，镍铁产量或有明显提升。而不锈钢环节的压力也将陆续传递至原料端。前期不锈钢补库需求爆发后，一定程度透支了部分需求。因四五月份不锈钢产量提升。进入五月份后不锈钢可能出现供应回升、需求平淡的局面，将重新面临库存压力，因此后市仍不乐观。建议目前镍价谨慎操作为主，前期空单可谨慎持有。
2020年5月19日国投安信期货镍周报
