宏观：近期市场风险偏好有所回落，2020年政府工作报告中并未设定具体GDP增长目标，疫情对经济的影响存在不确定性；此外，中美紧张局势有进一步升级的迹象。不过，全球各地继续推进复工复产，宏观仍有潜在利好。
供给：据了解，5月国内镍矿供给依然偏紧，目前库存处于历史低位，预计镍矿价格将继续坚挺。预计5月镍铁供给依然偏紧，镍铁价格将继续坚挺。
库存：电解镍交易所库存周度环比减少1000吨左右，纯镍全球库存，3月中至今，库存基本不变，侧面反应了纯镍下游需求较差。据Mysteel, 300系不锈钢库存环比下降1.07万吨至26.74万吨，不锈钢去库速度尚可。
需求：目前看来不锈钢需求超预期，但6，7，8是不锈钢的传统淡季，需求持续性仍有待观察。镍需求较差，但随着欧美复工复产，预计镍需求边际上有所改善。
镍不锈钢周度观点：预计震荡偏强
5.18-5.22当周，沪镍期货价格大起大落，镍基本面方面变化不大，沪镍基本面尚可。当周镍矿镍铁均上涨，预计5月镍矿镍铁供给依然偏紧。不锈钢价格与上周持平，不锈钢厂利润周度环比减少190元/吨，主流钢厂亏损160元/吨。在镍铁较为强势的背景下，笔者依然认为10万以下沪镍下跌空间不大，鉴于不锈钢厂利润微薄，上涨空间也有限。预计沪镍下周走势震荡偏强，建议根据沪镍和镍铁价差来操作，价差过较时，逢低做多，价差较高时，多头需及时止盈。5.18-5.22当周，不锈钢仍处于去库当中，尽管6-8月时不锈钢需求淡季，不锈钢需求持续性存疑，但是由于钢厂亏损，不锈钢下方面临成本支撑，下跌空间有限。预计不锈钢下周将震荡偏强。总而言之，操作上镍和不锈钢逢低做多，但不追多。镍不锈钢基本面尚可，主要的风险因素在于宏观方面的风险，若风险资产普跌，镍和不锈钢或不能幸免。
5月25日南华期货镍不锈钢周报
