内外走势：周一LME镍休市。沪镍主力2007合约震荡微涨，日内最高101490元/吨，最低100000元/吨，收盘价100650元/吨，较上一交易日收盘价涨0.89%；成交量25.93万手，日减37.6万手；持仓69967手，日减9705手。基差600元/吨；沪镍2007-2008月价差-120元/吨。
市场焦点：（1）对于中国人大审议关于香港维护国家安全的法案，美国总统特朗普之前公开表示，如果中国通过香港立法，美国将有强烈回应。（2）据Mysteel统计，2020年5月22日镍矿港口库存总量为965.22万湿吨，较上周增加34.96万湿吨，增幅3.76%，自2月以来首次回升。
现货分析：5月25日SMM现货1#电解镍报价100600-101900元/吨，均价101250元/吨，日涨350元/吨。SMM报道，今日沪镍开盘短暂震荡后几乎横盘运行，镍价虽较上周五变化较小，但由于上周末终端消费需求已得到释放，今日多持观望，因此早市总体成交情况清淡。
仓单库存：周一沪镍仓单合计25881吨，日减36吨；5月22日，LME镍库存为233850吨，日减24吨。截止5月22日当周，上期所沪镍库存报26799吨，周减688吨。
主力持仓：沪镍主力2007合约前20名多头持仓40302手，日减5983手，空头持仓47007手，日减5337手，净空持仓6705手，日增646手，多空均减，净空增加。
行情研判：5月25日沪镍主力2007。4月国内镍矿进口量环比下降，使得国内镍矿供应偏紧，菲律宾镍矿价持续上调，原料成本支撑较强；加之下游不锈钢厂陆续复产，排产量增加利好需求，沪镍库存持续去化，对镍价形成支撑。不过菲律宾5月镍矿供应逐渐恢复，国内镍矿库存在2月以来首次回升，加之印尼镍铁产能扩张，对中国的供应量快速增加，镍价上方压力增大。现货方面，由于上周末终端消费需求已得到释放，今日多持观望，因此早市总体成交情况清淡。技术上，沪镍主力2007合约缩量减仓，主流多头减仓较大，预计短线震荡调整。操作上，建议沪镍2007合约可在99000-102000元/吨区间操作，止损各1000元/吨。
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