上周镍价继续震荡运行。市场上纯镍消费仍然不乐观，进口货源进口货源集中到货而下游消费无好转，市场供应暂为充裕。数据显示，5月全国电解镍产量环比降2.36%至1.41万吨，同比增8.99%，预计6月份总体仍将维持稳定。精镍进口方面，5月底已出现集中到港的现象。据行业调研显示，6月仍有较多镍板及镍豆清关入库。现货市场由于下游需求较弱，成交清淡。在不断有进口货源进入市场的同时，俄镍贴水在周中不断扩大。库存方面，截至上周五国内纯镍社会库存为4.15万吨，环比增加774吨。其中现货仓库有较多镍板及镍豆入库。叠加现货交投清淡，因此国内库存再度累库。据悉，目前仍有较多进口镍板靠港，预计将在本周流入国内现货市场。
镍铁方面来看，5月全国镍生铁产量环比增加15.15%至4.42万镍吨，同比减少7.49%，产量为今年首次增加。5月高镍生铁产量增幅较大，主要与高镍生铁大厂逐步恢复高产有关，6月份产量将继续延续上涨趋势。 5/6月份高镍生铁呈现产能及产量走势相反的局面，高成本地区产能已经初步显现退出趋势，5月已有厂家暂停生产或转产其他合金，但因为前期减产量较大的仍为大型铁厂，伴随高成本产能的退出，加上300系不锈钢产量增加，高镍生铁需求增加，镍生铁大厂目前已有产量逐步恢复的意向。供应回升背景下，预计本周高镍生铁价格将小幅走弱。
与此同时，不锈钢厂利润率近期转弱，钢厂对于原料高价接受度较低，压价意愿较浓。下游消费对于镍铁端负反馈作用或将体现，叠加印尼镍铁进口冲击等因素，镍铁端供应过剩仍为大概率事件。上周不锈钢现货市场需求弱势，行业内普遍反应交投趋弱，询价氛围清淡，且本周有部分印尼资源到岗，市场货量增加，使部分商家让利出货情绪增强，叠加期货盘面亦呈走弱趋势，现货价格均有一定程度下调。据市场了解，3.4月份是成交量顶峰期，5月环比4月成交下降20%左右，需求的逐渐减弱也使不锈钢价格持续阴跌下调。供给方面，钢厂生产逐渐恢复，产量增加。5月份钢厂产量已接近去年同期水平，后期不锈钢市场或重新面临累库风险，6-7月份将进入传统不锈钢淡季，需求或因季节性原因减弱，对于不锈钢形成一定压力。
总的来看，供应端印尼镍铁产能仍在持续增长，国内镍铁厂产量已有明显回升。因此镍市供应过剩格局依然持续。不锈钢市场压力已有显现，前期不锈钢补库需求爆发后，一定程度透支了部分需求。钢厂高开工背景下需要面临的是消费并不具备持续性，因此不锈钢市场将重新面临库存压力，后市仍不乐观。建议镍价逢高布空为主。需要关注国内不锈钢社会库存变动，以及国内镍铁产量恢复及印尼NPI新增项目情况。
2020年6月9日国投安信期货镍周报
