上周镍价继续横盘整理，原生镍供大于求格局显现。印尼镍铁6-8月份进入加速投放期，而国内钢厂目前再现库存压力。前期支撑镍价反弹因素目前已转弱，后期预计镍价整体仍将承压运行，建议维持逢高沽空思路。
精镍现货端来看，上周临近端午节，终端有一定的备货需求，询盘已有回暖迹象，随着盘面走低，需求渐渐释放。节后首日镍现货依旧交投欠佳，金川镍升水改善与厂家到货节奏有关，预计短期升贴水也将维持低位。国内主流钢厂精镍使用率仍在下降，基本使用经济性更好的镍生铁和废不锈钢。同时大型钢厂方面目前已采取自主原料进口，与生产厂家签订账单宽松的长单，使得不锈钢厂在现货市场消费量不断减少。LME镍库存连续处于24万吨附近高位，国内去库乏力，短期精镍市场成交仍然难以好转。
镍铁端来看，上周高镍生铁市场主流询盘价为980-985元/镍点（到厂含税），环比基本持平，市场心态变化很小。近期钢厂仍存看跌镍铁价格心态，采购量多为小单，采购次数频繁。本周在短时间内主流成交价格或仍维持该价格区间，下行的可能较大。受印尼禁矿影响，上半年国内镍铁产量合金属量下降明显，随着菲律宾方面出口恢复，国内镍铁产量在下半年或开始回升·，全年产量较去年预计下降12万至48万吨附近。印尼今年1-5月份镍铁厂维持高开工率，且有新产能投产，总产量达到为20.08万吨，同比增加 8.19万吨，增幅68.88%。6-7月仍有新项目投产，振石集团4台6-7月达产。盛屯矿业（华友）2台6月份投产。德龙二期目前已建好15台，投产5台，其余生产线三四季度或陆续投放。预计三四季度印尼镍铁产量保持增长，且重点关注青山和德龙。全年预计印尼镍铁产量将增加18万至55.2万金属吨，超过国内产量。
6月份以来，不锈钢现货市场需求端持续弱势，因备货心态与市场库存结构有所改变，市场现货流通量并未出现大幅增加，因此6月份以来不锈钢现货价格弱中持稳运行；供给方面，据调研了解，钢厂6月份计划产量较5月份仍是增加趋势，且印尼不锈钢回国量也出现上涨，国内现有需求态势下持续为供大于求状态，后续不锈钢库存或将出现垒库情形。6-7月钢厂库存量将再出现增长态势，产量恢复较快，延缓了库存下降的速度，随着下游需求转淡，供需矛盾将再次凸显，钢厂累库现象再现。 社会库存量进一步下降的动力已不足，6月末已出现增长。预计7-8月，社会库存量将因供大于求而在进入上升趋势。7-8月钢厂减产的趋势明显，产量或低于去年同期。
总的来看，供应端印尼镍铁产能仍在持续增长，国内镍铁厂产量已有回升。因此镍市供应过剩格局依然持续。不锈钢市场表现持续疲软，将重新面临库存压力，后市仍不乐观。建议镍价逢高布空为主，需要关注国内不锈钢厂开工以及印尼镍铁流入情况。同时关注国内部分高成本镍铁厂开工情况。
2020年6月30日国投安信期货镍周报
