中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：镍矿短缺对原生镍影响多大。
我们的观点：镍矿方面，短期由于菲律宾天气问题影响矿装船，而港口库存下降趋势未改，预计后期镍矿短缺局面难有改善，矿价仍存上涨预期。7月中国镍矿进口总量为490.32万吨，环比增幅41.9%；同比降幅9.56%。2020年1-7月，国内镍铁金属量产量累计同比下降8.18%，镍矿进口量累计同比下降36.5%，镍矿需求量远大于供应量。印尼方面虽然二季度末印尼德龙青山工业园集中投产，7-8月仍有多条产线投产，但是回流国内的镍铁量级未及预期。后期原料短缺的局面暂时难有改善，关注印尼镍铁3-4季度投产和回流国内的情况。
投资策略：少量试多。
风险提示：不锈钢累库对产业链形成负反馈，印尼镍铁回流国内超预期。
