上周国内外镍价走势都显现了疲态，延续此前的弱势，价格出现了明显的回调，我们也在上周的周报中提醒了多单头寸及时获利了结。和镍价表现一样，镍生铁上周也出现了回落，高镍生铁出厂价为 1155-1165 元/镍点（出厂含税）。上周镍价的弱势表现和外围市场的走低密不可分，宏观因素助推了镍价的回落。但我们认为镍价后期再创新高的概率已经大幅下降。本轮镍价上涨的主要推动因素来自于下游不锈钢，在淡季过去之后，不锈钢需求回暖，量价齐升，带动了镍价走高。但是随着不锈钢价格的回落，生产利润大幅下降，对于高镍价也难以承受，因此拖累了镍价表现。
短期来看，不锈钢的需求还难以就此走弱，未来还有反复，这也意味着镍价在未来也有再次上涨机会，但我们认为再度大幅上涨的难度很大了。这主要是因为我们认为随着时间推移，印尼镍铁产能的不断投放，镍价的供应增加将从量变形成质变，并在四季度开始对国内供应形成冲击，届时国内镍铁将形成供过于求的过剩格局，因此留给镍上涨的时间已经不多了。
相反，后期随着镍铁供应的增加，并且超过了不锈钢对其的需求，镍铁的库存将开始堆积，一旦库存压力达到一定程度，镍价将转而出现下跌趋势。
整体来看，镍的基本面开始逐渐变化，而宏观因素以及市场情绪还处于前期高涨阶段，因此镍价走势还将出现反复，高位震荡，但是镍价难以再度大幅上涨，并将在后期出现下跌走势。
9月14日铜冠金源期货镍周报
