行情回顾：在央行释放出定向降准信号后，短期市场流动性将略微放松。另外在美元走强影响下，人民币大幅贬值，国内有色金属震荡分化。镍铅表现偏强，其他金属表现偏弱。
镍，上半年镍市维持着供需紧平衡格局，在新能源电动汽车高镍三元电池市场需求空间稳步打开，以及不锈钢产业链供需阶段性向好的双重利好支撑下，震荡区间稳步抬高。近期虽然宏观面利空消息不断，但因其自身良好的基本面，镍价表现依旧坚挺，抗跌性较强。目前，随着新能源汽车补贴政策向高续航里程电动汽车倾斜，具有高能量密度的高镍三元电池将逐渐成为主流的高端电池产品，并应用于90%的新能源电动汽车中，这势必将增加镍金属需求。由于高镍三元电池行业景气度向好，带动上游原料硫酸镍产能扩张。当前动力电池行业集中度正在稳步提升，在行业洗牌过程中，高端电池产品将逐渐替代低端电池产品，中小型电池企业生存空间趋于缩小，在一定程度上会阶段性影响对上游原料硫酸镍的采购需求，但随着大型电池企业市场份额稳步增长，硫酸镍需求并不会下滑。硫酸镍供需双双增长，在一定程度上减少了电解镍供给，电解镍市场供需缺口也一直存在。因供需紧平衡格局延续，境内外镍库存也持续走低，截至6月22日，上期所镍库存和LME镍库存分别为2.78万吨、27.4万吨，创下三年以来新低。由于库存较低，近月合约交割压力较大，国内镍板现货升水有所扩大。
不锈钢产业方面，上半年不锈钢产量保持着增长态势，需求也较为平稳，拉动着用镍需求。二季度，在环保限产力度加大影响下，山东、江苏、福建等地镍铁减产明显，国内镍铁企业开工率下滑，镍铁价格上涨。环保督查的常态化和持久性，仍将制约下半年镍铁产量，供给端将处于阶段性收缩状态。同时，也需注意宏观面波动风险加大，对不锈钢需求带来的不确定性影响。截至6月10日，无锡和佛山两地不锈钢库存较5月底均出现回升，需求出现回落。如果后期终端需求下行压力加大，不锈钢产业链存在阶段性压制镍价上涨的风险。
总体上，动力电池高镍化处于快速成长阶段，市场空间较大，尚未饱和，是支撑镍价高位震荡的一条比较确定的主线。而不锈钢产业链受宏观面波动影响较大，对镍价上行会带来阶段性阻力。操作方面，短期镍价震荡调整，后期逢低做多。
