近日精炼镍对高镍铁贴水持续扩大，当前贴水幅度已经处于2019年初以来的最大值，精炼镍价格一定程度或已被低估，不过因近期高镍铁并无成交，且精炼镍受外围环境拖累，短期修复动力暂不强烈。近期特斯拉宣布将生产在能量密集型车型中使用100%镍、完全无钴的电池，引领未来高镍化电池在在新能源汽车电池中的主流方向。近期上游镍矿端的强势和下游不锈钢弱势的分歧明显，镍矿供不应求、价格跳跃式上涨，而不锈钢库存回升、价格持续阴跌，不锈钢厂对高价镍铁接受度不高，镍铁成交陷入低迷期。上周镍矿港口库存继续小幅回升，但目前仍处于历史低位，接下来时间已经不足以备足雨季期间的镍矿用量，后期国内镍矿将供不应求。
镍观点：镍近期因不锈钢消费弱势和外围环境拖累处于调整阶段，但整体升势可能尚未结束。近期因不锈钢高产量下九月旺季消费落空，库存开始出现明显累升，不锈钢利润持续下滑，若消费一直未能好转，则不锈钢产量可能无法维持高位，从而导致镍铁逐渐过剩。不过目前尚无法证伪十月份旺季消费，不锈钢旺季消费可能会延后却不一定会缺席，不锈钢对镍价的正反馈在短期可能转弱，但十月份后仍有可能继续加强，国内新能源汽车需求亦在逐步复苏，欧洲新能源汽车销量迅猛增长，预计镍价调整结束后仍有上行空间。中线来看，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，未来镍铁供应仍将转为明显过剩，印尼镍铁在304不锈钢镍原料中仍可以对精炼镍进一步替代，中线镍价可能仍将再次回落。
镍策略：单边：镍供需依然偏强，但短期受不锈钢消费弱势和外围环境拖累进入调整阶段，暂时观望，调整结束后仍有上行空间。中线偏空。
镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。
不锈钢品种：
Mysteel数据显示，上周300系不锈钢库存增幅偏大，其中冷轧库存增幅较大，热轧库存小幅增加。当前不锈钢市场上现货资源较为宽裕，下游观望买兴不强，暂无节前备货现象，部分商家让利促成交，价格持续小幅回落，但因钢厂报价明显高于市场价格，商家可能面临售货后高成本补货的困境，近期期货对现货贴水持续扩大，部分商家选择通过期货补仓，不锈钢期货价格获得一定支撑。
不锈钢观点：当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格持续上涨，而下游不锈钢价格则持续弱势阴跌，成本强势和消费弱势的矛盾持续，不锈钢价格弱势阴跌，后期不锈钢价格仍取决于十月后消费能否复苏。近期镍原料端价格仍表现偏强，钢厂成本皆维持高位，且钢厂上半年利润较好资金充裕，钢厂挺价意愿较浓，产业链话语权仍集中在钢厂手中，当前下游库存处于低位，目前尚无法证伪十月份旺季消费，后期若需求好转则不锈钢价格仍有可能再次出现弹升，不过上行空间可能相对有限。中线来看，印尼镍铁供应压力将全部作用到不锈钢价格上，随着镍铁供应逐渐过剩，不锈钢价格或紧随成本下行，中线价格偏空。
不锈钢策略：短期不锈钢价格价格处于调整阶段，暂时观望等待消费回暖，但下方成本支撑依然明显。中线偏空。
不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
