近期进口镍现货贴水持续收窄，镍价回落叠加节前备货，市场成交有所好转。近日精炼镍对高镍铁贴水持续扩大，精炼镍价格一定程度或已被低估，不过因近期高镍铁并无成交，且精炼镍受外围环境拖累，短期修复动力暂不强烈。近期上游镍矿端的强势和下游不锈钢弱势的分歧明显，镍矿供不应求、价格跳跃式上涨，而不锈钢库存回升、价格持续阴跌，不锈钢厂对高价镍铁接受度不高，镍铁成交陷入低迷期。上周镍矿港口库存继续小幅回升，但目前仍处于历史低位，接下来时间已经不足以备足雨季期间的镍矿用量，后期国内镍矿将供不应求。
镍观点：镍近期因不锈钢消费弱势和外围环境拖累处于调整阶段，但整体升势可能尚未结束。四季度镍供需由强转弱，镍价前期仍有上冲的动力，但上方空间可能已然不大，后半季度或逐渐走弱。近期因九月份旺季消费落空，不锈钢库存逐渐累积，若消费迟迟不能好转，则不锈钢高产量可能难以为继，叠加印尼镍铁供应压力下，镍供需逐渐转为过剩。但目前暂无法证伪十月份消费，不锈钢消费并非明显下滑，而是短期受限于价格高位，预计十月中旬可能开始逐渐好转，届时若消费好转则镍价或仍有一轮弹升行情。进入后半季度，则镍供应压力逐渐加大，但镍矿供不应求下国内镍铁成本高企，镍价下跌空间短期难以打开，或表现为高位弱势震荡。
镍策略：单边：临近国庆长假，建议观望。四季度前期镍价仍以逢低买入思路对待，后期则可能表现为弱势震荡。
镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。
不锈钢品种：
Mysteel数据显示，上周300系不锈钢库存小幅回落，其中冷轧库存小幅下降，热轧库存基本持稳。当前不锈钢市场上现货资源较为宽裕，下游观望买兴不强，暂无节前备货现象，但因钢厂报价明显高于市场价格，商家可能面临售货后高成本补货的困境，前期期货对现货贴水较大，部分商家选择通过期货补仓，不锈钢期货价格获得一定支撑，近几日期货贴水有所收窄。
不锈钢观点：当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格持续上涨，而下游不锈钢价格则持续弱势阴跌，成本强势和消费弱势的矛盾持续，不锈钢价格弱势阴跌，后期不锈钢价格仍取决于十月后消费能否复苏。近期镍原料端价格仍表现偏强，钢厂成本皆维持高位，且钢厂上半年利润较好资金充裕，钢厂挺价意愿较浓，产业链话语权仍集中在钢厂手中，当前下游库存处于低位，目前尚无法证伪十月份旺季消费，后期若需求好转则不锈钢价格仍有可能再次出现弹升，不过上行空间可能相对有限。四季度后半期不锈钢库存可能持续累升，供应压力加大，加上成本端松动，不锈钢价格可能逐渐走弱。
不锈钢策略：临近国庆长假，建议观望。短期不锈钢价格价格弱势运行等待消费回暖，下方成本支撑依然明显。四季度后半期不锈钢以逢反弹抛空思路对待。
不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
