本周镍价冲高回落，周三市场对菲律宾镍矿消息过度解读，沪镍日增仓幅度高达33%，沪镍价格亦创出年内新高，录得年内最大单日涨幅，但随后受全球疫情二次爆发、欧美股市急挫等外围利空冲击下，沪镍大幅减仓回落，一度引发多头踩踏加剧镍价下跌，不过本周镍自身基本面并无太大变化，当前供需对价格仍有支撑。
本周国内俄镍和镍豆现货贴水继续收窄，电解镍持货商挺价意愿偏强，镍豆与俄镍价差进一步收缩，或表明硫酸镍消费较好。本周中国镍矿港口库存已经连续两周下滑，随着菲律宾雨季临近，11月后菲律宾镍矿出口量将出现明显降幅，以SMM镍矿港口库存金属量和9月份镍铁产量数据测算，当前镍矿港口库存仅能维持两个月产量，后期中国镍矿供应将日益紧张。
镍观点：近日市场对菲律宾矿山消息过度反应导致镍价大幅波动，但镍基本面并无太大变化。四季度镍供需依然存在支撑，但受不锈钢消费拖累短期上方空间亦难打开，镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近，后期镍矿供应将日益紧张，预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产，而印尼镍铁集中在少数企业手中，供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看，四季度不锈钢消费表现一般，304不锈钢价格维持弱势，不锈钢低利润下高产量或难以为继，虽然硫酸镍需求表现不错，但镍整体需求可能会表现稍显偏弱，导致镍价上行空间难以打开。因此若无新的变化改变当前格局，四季度镍价上下空间皆受限，或表现为高位震荡。
镍策略：单边：四季度镍价高位震荡，可考虑遇大回调逢低买入，但因上方空间受限，追高需谨慎。套利：买镍空不锈钢。
镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。
304不锈钢品种：
Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢库存（新口径）较上周下降3.05万吨，200系与400系库存亦小幅下降，300系库存下降主要因本周钢厂到货减少，下游提货有所增加。本周不锈钢价格跟随镍价大幅波动，下游成交仍较为谨慎，追高意愿不强。当前300系不锈钢产量维持高位，市场货源相对充裕，持货商以出货为主，但不锈钢厂因成本居高不下而挺价意愿较浓。
不锈钢观点：当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格坚挺，而下游不锈钢需求则表现平淡，成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期镍原料端价格仍表现偏强，钢厂成本皆维持高位，且钢厂上半年利润较好资金充裕，钢厂挺价意愿较浓，产业链话语权仍集中在钢厂手中，当前下游库存处于低位，价格下行空间暂难打开，但上行动力不足，整体仍偏弱。
不锈钢策略：单边：短期观望，四季度不锈钢整体上以逢反弹抛空思路对待。套利：买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕，不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢，精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑，后期镍/不锈钢比值可能大方向偏向于走强。
不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
11月2日华泰期货镍不锈钢周报
