昨日受美国总统大选影响下有色金属大幅震荡，近期镍基本面并无太大变化，镍价受外围氛围影响偏大。近期国内镍豆贴水持续收窄，镍豆对俄镍已经出现升水，或表明硫酸镍消费较好。近段时间以来304不锈钢即期利润持续下滑，304与201和430的利润差不断走弱，不利于300系产量维持高位，不锈钢需求不佳。上周中国镍矿港口库存已经连续两周下滑，近期菲律宾台风再度影响镍矿出口，随着菲律宾雨季临近，11月后菲律宾镍矿出口量将出现明显降幅，以SMM镍矿港口库存金属量和9月份镍铁产量数据测算，当前镍矿港口库存仅能维持两个月产量，后期中国镍矿供应将日益紧张。
镍观点：四季度镍供需依然存在支撑，但受不锈钢消费拖累短期上方空间亦难打开，镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近，后期镍矿供应将日益紧张，预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产，而印尼镍铁集中在少数企业手中，供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看，四季度不锈钢消费表现一般，304不锈钢价格维持弱势，不锈钢低利润下高产量或难以为继，虽然硫酸镍需求表现不错，但镍整体需求可能会表现稍显偏弱，导致镍价上行空间难以打开。因此若无新的变化改变当前格局，四季度镍价上下空间皆受限，或表现为高位震荡。
镍策略：单边：四季度镍价高位震荡，可考虑遇大回调逢低买入，但因上方空间受限，追高需谨慎。套利：买镍空不锈钢。
镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。
304不锈钢品种：
Mysteel数据显示，上周无锡和佛山300系不锈钢库存（新口径）较上周降幅较明显。近期青山集团连续下调304不锈钢盘价，市场情绪受挫，现货市场报价纷纷下调，下游观望情绪浓厚。当前300系不锈钢产量维持高位，市场货源相对充裕，持货商以出货为主，但不锈钢厂成本居高不下，即期原料价格下多数不锈钢厂处于亏损状态。
不锈钢观点：当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格坚挺，而下游不锈钢需求则表现平淡，成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期镍原料端价格仍表现偏强，钢厂成本皆维持高位，且钢厂上半年利润较好资金充裕，钢厂挺价意愿较浓，产业链话语权仍集中在钢厂手中，当前下游库存处于低位，价格下行空间暂难打开，但上行动力不足，整体仍偏弱。
不锈钢策略：单边：短期观望，四季度不锈钢整体上以逢反弹抛空思路对待。套利：买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕，不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢，精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑，后期镍/不锈钢比值可能大方向偏向于走强。
不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
