中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：镍矿短缺对产业链利润分配如何影响。我们的观点：宏观方面，疫苗研发不断传来利好消息，叠加美国PMI指数反弹强劲，助推风险资产价格走高，基本金属也获得一定支撑。据海关数据显示，2020年10月中国进口镍铁25.94万实物吨，同比增长53.69%，环比减少23.88%，镍矿供给呈现季节性走弱的情况。国内镍铁厂因利润下滑严重，叠加缺矿影响，预计11月镍铁产量仍将下滑，但是仍能保持在4万金属吨之上，而近期印尼镍铁产能投产仍保持高密度，镍铁产量仍将保持增量。印尼低成本镍铁的回流也对国内镍铁报价造成压力，预计后期镍铁价格仍有下降空间。当前镍矿-镍铁-不锈钢三个环节利润分配不平衡，镍铁及不锈钢利润有待从新分配，预计镍价震荡为主。
投资策略：观望。
风险提示：无
