中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：镍矿短缺对产业链利润分配如何影响。
我们的观点：矿端来看，菲律宾镍矿装船回落至20船/周，较年内高峰下降60%，菲律宾苏里高地区计入雨季，镍矿供应将继续偏紧，矿价存在高位运行的预期。镍铁方面，10月中国进口镍铁25.94万实物吨，同比增长53.69%，环比减少23.88%。其中从印尼进口18.91万吨，环比下降6.82万吨。10月镍铁进口环比下滑，可能是与国庆假期导致的报关时间提前至9月有关。国内镍铁厂因利润下滑严重，叠加缺矿影响，预计11月镍铁产量仍将下滑。而近期印尼镍铁产能投产仍保持高密度，镍铁产量仍将保持增量。从利润上来看，国内镍铁利润走向负值区间，未来镍矿可能让利或者是镍铁价格出现反弹。当前镍矿-镍铁-不锈钢三个环节利润分配不平衡，镍铁及不锈钢利润有待从新分配。
投资策略：观望。
风险提示：无
